一、市场行情回顾
- 期货价格：螺纹主力周三缩量震荡，增仓16382手，总持仓量1749599手，成交量580653手。跌破短期均线，短中期走弱，下方支撑3130，上方压力3170。
- 现货价格：主流地区HRB400E20mm报价3260元/吨。
- 基差：期货贴水现货116元/吨。
二、基本面数据
- 供需情况：
- 供应端：5月21日当周产量221.14万吨，环比+19.74万吨，同比-10.34万吨，产量回升，但产能利用率仍低于去年同期。
- 需求端：5月21日当周表需241.79万吨，环比-0.73万吨，同比-5.35万吨，需求小幅下滑但韧性尚存。
- 库存端：社会库存489.93万吨，环比-28.47万吨；钢厂库存175.36万吨，环比+7.82万吨；总库存665.29万吨，环比-20.65万吨，延续去库。
- 宏观面：
- 国内：宽财政、稳货币，地产弱修复；经济复苏偏弱，4月社融低于预期，地产仍是拖累。
- 海外：美联储降息预期升温，地缘缓和出口环境好转，但中东局势和美联储降息不及预期存在风险。
三、驱动因素分析
- 偏多因素：新版产能置换政策、产量同比低、库存持续去化、库销比改善，钢价有底部支撑。
- 偏空因素：产量复苏预期、需求淡季考验、总库存同比累库。
四、短期观点总结
- 短期：螺纹缩量震荡，煤炭大涨提振有限，重回基本面弱势供需格局。煤炭大涨支撑有限，地缘缓和能源成本下降铁矿下跌，需求淡季和供应回升压力下，短期上方空间有限，预估震荡偏弱。
- 中期：成本支撑+政策托底+刚需韧性，低位区间震荡、底部抬升，6月筑底，7-8月回升。
