Q1 开门红，座椅大周期开启——继峰股份 2026 年一季报点评

继峰股份2026年一季报表现亮眼，实现营收62.4亿元（同比+23.9%），归母净利润1.3亿元（同比+26%），主要受益于乘用车座椅业务放量盈利提升。公司乘用车座椅在手订单超千亿，覆盖国内外高端车企，2025年实现扭亏为盈（归母净利润1亿元），预计将进入业绩释放大周期。

核心观点与关键数据：

1. 座椅业务盈利拐点已至：2021年至今，座椅业务收入从0增长至56.2亿元（2025年），2024年首次扭亏，2025年盈利1亿元。公司授予座椅事业部股权激励，设定2025-2026年业绩目标（2025年收入40-50亿元、净利润0.8-1.5亿元；2026年收入70-100亿元、净利润4-5亿元）。
2. TMD资产剥离助力格拉默盈利：剥离亏损的TMD后，格拉默业绩将显著修复，2025年乘用车座椅业务预计全面进入大周期。
3. 自主座椅龙头地位巩固：公司座椅业务已覆盖新势力、自主、合资车企，凭借成本优势、快速响应能力及格拉默赋能，有望引领本土替代，并借助格拉默全球化背景拓展全球市场。

研究结论：

• 预计2026-2028年归母净利润分别为7.8亿元、10.8亿元、13.6亿元，同比增速72%、39%、26%，对应PE分别为20X、14X、11X。
• 维持“买入”评级，看好公司座椅业务与海外资产双盈利拐点，中长期有望成为全球乘用车座椅新星。

风险提示：行业需求不及预期、新业务盈利爬坡不及预期、海外市场不及预期等。