公牛集团机构调研纪要

公牛集团2025年实现营业收入160.26亿元、归母净利润40.71亿元；2026年第一季度实现营业收入40.60亿元、归母净利润10.58亿元。公司经营基本面稳健，毛利率、净利率处于健康区间，新旧增长动能切换有序推进。

传统业务：转换器业务保持较高市场份额，嵌入式和电动工具业务有效支撑；墙壁开关业务市占率持续提升，高端化、智能化升级显著，正推动家装品类出海。

国际化战略：以转换器为核心的大客户OEM与自主品牌出海运营良好；墙开业务进入十余国家，以大客户模式快速渗透；海外储能业务已完成产品升级，以意大利为试点探索深度分销模式，2026年将拓展至更多国家。

照明业务：公牛品牌侧重视觉健康，推出AI护眼大路灯；沐光品牌定位高端家居照明，打造AI驱动的家居智能生态。

新能源充电业务：在家用充电桩市场领先，积极转型快充和专业场景，推出一级能效重卡超充产品，重点拓展港口、矿区等核心场景。

AI布局：产品端在照明、新能源等领域叠加AI能力，管理端深化AI工具应用；通过数据中心业务参与基础设施建设，为大型和中小型数据中心提供产品及服务。

股权激励调整：考核目标改为ROE，以更综合反映经营质量，引导核心团队创造价值。

独立董事监督：强化财务和信披监督，评估高管履职，保障股东权益，特别是中小股东利益。

市值管理：过去一年市盈率维持在20倍左右，聚焦主业提升经营质量，完善股东回报机制，提升信息披露质量，强化投资者沟通。