公牛集团机构调研纪要

公牛集团2024年前三季度实现营业收入126.03亿元，同比增长8.58%；净利润32.63亿元，同比增长16.00%，经营能力持续增强。公司推进三大战略：“智能生态”以智能无主灯为核心，构建独特性；“新能源”建立分布式渠道体系，布局国内外市场；“国际化”在新兴及欧洲市场快速发展。毛利率提升主要得益于管理能力提升和降本增效；现金流略有下降因收入增幅缩窄、战略投资增加、电商占比提升及渠道优化。墙开业务逆势增长得益于高端产品力与下沉市场性价比策略。沐光无主灯业务通过产品创新和渠道模式优化提升服务能力。新能源充电业务保持较快增长，产品端加强研发，渠道端拓展运营商市场，供应链端提升自制能力。国际化业务分为传统OEM、新兴市场及欧洲市场，欧洲市场以新能源产品为核心。全品类旗舰店推动装修业务套系化销售，动销和客单值持续提升。以旧换新政策影响有限，但拉动消费预期。销售费用率提升主要用于战略新业务拓展、渠道变革和品牌升级。在建工程增长系募投项目进入尾声，不影响股东回报，未来资本支出主要围绕新能源和智能照明产能建设。