核心观点与关键数据
- 期货市场：沪胶主力合约收盘价17365元/吨，环比下跌95元；20号胶主力合约收盘价14675元/吨，环比下跌70元。沪胶9-1价差-755元/吨，环比扩大152元；20号胶7-8价差-135元/吨，环比缩小5元。沪胶与20号胶价差2690元/吨，环比缩小25元。沪胶主力合约持仓量71598手，环比减少9869手；20号胶主力合约持仓量58238手，环比减少4068手。沪胶前20名净持仓-34485手，环比减少2958手；20号胶前20名净持仓-4937224手，环比增加4937手。沪胶交易所仓单14443吨，20号胶交易所仓单29736吨。
- 现货市场：上海市场国营全乳胶174500元/吨，越南3L179000元/吨，泰标STR20和马标SMR20均为227010美元/吨，泰国人民币混合胶17000元/吨，马来西亚人民币混合胶16950元/吨。齐鲁石化丁苯1502和顺丁BR9000分别为149000和147000元/吨。沪胶基差8595元/吨，主力合约非标准品基差-460元/吨。青岛市场20号胶1550856元/吨，20号胶主力合约基差8331元/吨。
- 上游情况：泰国生胶参考价：烟片86.19-0.53泰铢/公斤，胶片76.01-0.29泰铢/公斤，胶水83.70泰铢/公斤，杯胶72.60泰铢/公斤。RSS3理论生产利润138.6美元/吨，STR20理论生产利润-389美元/吨。天然橡胶月度进口量13.14万吨，混合胶月度进口量26.66万吨。
- 下游情况：全钢胎开工率66.91%，环比下降0.91%；半钢胎开工率74.26%，环比下降0.81%。库存天数：全钢轮胎山东40.1天，半钢轮胎山东45.3天。全钢胎产量当月值1365万条，半钢胎产量当月值6687万条。
- 期权市场：标的历史20日波动率20.31%，环比下降0.21%；历史40日波动率18.08%，环比下降0.05%。平值看涨期权隐含波动率21.52%，平值看跌期权隐含波动率21.53%。
行业消息
- 东南亚主产区降雨量减少，对割胶工作影响减弱。
- 2026年4月中国重卡销量12.5万辆，环比下降10%，同比上涨43%，为历史最高点。
- 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存70.92万吨，环比减少0.6万吨，保税区库存去库幅度较大。
- 中国半钢轮胎样本企业产能利用率75.12%，环比上升0.45个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率68.06%，环比下降0.50个百分点。
研究结论
- 国内云南产区原料产出季节性上量，但浓乳抢收胶水情况延续，全乳厂收胶处于相对弱势状态；海南产区原料生产节奏正常，加工厂原料加价争夺氛围降温。
- 青岛港口总库存去库，保税库去库幅度较大，一般贸易库小幅累库。海外船货到港增加，入库量环比继续增加但水平偏低，保税区库存去库幅度较大，一般贸易库存小幅累库。
- 下游轮胎厂适量刚需逢低补货，主要集中在保税库美金胶。行业产能利用率涨跌互现，半钢胎企业生产恢复，全钢胎受检修影响开工率回落。
- ru2609合约短线预计在17000-17800区间波动，nr2607合约短线预计在14300-15000区间波动。
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