核心观点与关键数据
原糖市场：
- 国际糖业组织（ISO）预计2026/27榨季全球食糖市场将出现26.2万吨供给缺口，主要由于预计产量下降200万吨。
- ISO将2025/26榨季全球糖过剩预估从122万吨上调至224.4万吨。
- 全球贸易商Czarnikow预计2025/26榨季全球食糖过剩量为680万吨，上调100万吨，理由为中国和欧盟产糖量增加。
- 2026/27榨季全球食糖过剩量预计为140万吨，较上次预估上调30万吨，理由为中国产糖量预期增强。
- 短期关键因素为巴西压榨进度，中期天气升水仍存，维持震荡看法，警惕宏观拖累。
国内现货市场：
- 广西制糖集团报价区间5350~5450元/吨，云南制糖集团报价5170~5220元/吨。
- 加工糖厂主流报价区间5790~6050元/吨。
- 配额内进口估算价4050~4110元/吨，配额外进口估算价5140~5210元/吨。
- 2026年4月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉14.27万吨，同比增加5.75万吨。
- 1-4月进口糖浆和白砂糖预混粉40.64万吨，同比增加12.82万吨。
- 2025/26榨季（10-4月）进口糖浆和白砂糖预混粉70.61万吨，同比减少21.13万吨，降幅23%。
国内市场总结：
- 国内糖供应充裕，4月糖浆及预混粉超量进口，未来价格优势下担忧情绪不改。
- 短期跌幅较大，外部情绪乐观有反弹可能，但总体仍难摆脱颓势。
- 6-9月去库进度是关键。
研究结论
- 全球市场： 2025/26榨季全球糖市过剩预期增强，2026/27榨季缺口预测存在分歧，巴西压榨进度是短期关键。
- 国内市场： 供应充裕，进口压力持续，价格短期内难以摆脱颓势，需关注6-9月去库进度。
- 关键指标： 巴西压榨进度、国内销售进度、进口利润及全球宏观环境是影响糖价走势的重要因素。
