BloomEnergy再接大单，SOFC走向1-10

证券研究报告 行业点评报告/2026.05.24 Bloom Energy再接大单，SOFC走向1-10 投资评级:看好（维持） 核心观点 ❖事件：美国时间5月20日晚，AI云服务商Nebius与Bloom Energy宣布签订26亿美元的SOFC发电系统，首个项目装机容量328MW，采用电池租赁方式，按月支付服务费。 Bloom Energy连接数据中心供电大单，当前具备远期扩产到5GW能力：梳理公司近期签订的2个大单：（1）甲骨文2.45GW独供数据中心订单，100%采用BE sofc电池供电，迎合了环保（低排放、噪音小、节省水资源）优势+快速上线（AI时代经常延迟1季度损失亿美元级别），直接800v直流，该方案完全离网。公司也宣布具备从2gw扩产到5gw的制造布局能力，产能扩张只需季度时间，远低于传统制造业的资本投入；成本每年两位数下降；常态化扩产，每季度新增百兆瓦级别。（2）Nebius 26亿美元用电租赁协议，首个项目装机328mw，按月支付服务费。 分析师谢哲栋SAC证书编号：S0160525120005xiezd@ctsec.com 分析师唐亚辉SAC证书编号：S0160525120007tangyh01@ctsec.com 国产主机厂、日韩意大利英国等sofc商用化进行时：关注国产核心厂商三环集团、潍柴股份的商用化进度，关注日本意大利英国户用sofc方案商用化进展，关注韩国商用化进程。三环集团进入小规模商用化阶段，50kw系统，电效率高达65%，热效率超90%，可靠测试超过2000小时；210kw示范项目累计运行超5000小时。潍柴动力120kw金属支撑sofc商用化模块可扩展至兆瓦级；日本厂商sofc已成熟推向户用家庭。 分析师李康瑞SAC证书编号：S0160526010004likr@ctsec.com 联系人虞佑桢yuyz0101@ctsec.com ❖投资建议：看好AI带动的北美离网用电下的sofc的产业链投资机会建议关注：美股【Bloom Energy】、BE供应链【MTAR Technologies】【德昌电机控股】【壹连科技】；自主可控主机厂【三环集团】【潍柴动力】【佛燃能源】；吸收式制冷【冰轮环境】。 相关报告 1.《储能行业点评》2026-05-212.《储能行业点评》2026-05-203.《电网投资开门红，直流建设再提速》2026-04-12 ❖风险提示：sofc商用化不及预期的可能；技术更替淘汰的可能、数据中心离网用电需求不及预期等 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。