农产品板块日报：豆粕菜粕趋弱，油脂承压，生猪红枣震荡调整

豆粕：美豆强势叠加气候担忧vs豆粕趋于累库大区间对待 【品种观点】 截至2026年05月22日，全国港口大豆库存747.7万吨，环比上周增加20.30万吨；同比去年增加72.40万吨。油厂大豆库存630.89万吨，较上周增加15.26万吨，增幅2.48%，同比去年增加70.26万吨，增幅12.53%；豆粕库存31.18万吨，较上周增加2.05万吨，增幅7.04%，同比去年增加10.49万吨，增幅50.70%。豆粕表观消费量为170.82万吨，较上周增加7.19万吨，增幅4.39%，同比去年增加4.8万吨，增幅3.31%； 昨日豆粕收跌。美伊局势缓和，原油持续下跌，美豆回调，叠加本周豆粕累库利空价格收跌。国内豆粕有望进入阶段累库，基本面偏弱，但绝对值高位的美豆或限制豆粕调整空间。短期暂以2930元以上的大区间行情对待，关注原油端波动影响，美豆种植天气以及国内豆粕实际累库情况。 【品种观点】 加拿大统计局发布的油籽压榨数据显示，加拿大4月油菜籽压榨量创历史同期纪录，与此同时，菜油和菜粕产量也分别创下历史同期最高水平。4月加拿大油菜籽压榨量为1052245吨，较前一个月减少4.11%，较去年同期增加14.46%。 欧洲植物油和蛋白粕行业组织FEDIOL公布的数据显示，2026年4月，欧盟27国+英国的油菜籽压榨量为155.9万吨，低于3月的158.5万吨，但高于2025年4月所压榨的131.8万吨。 截至5月22日，沿海地区主要油厂菜籽库存27.1万吨，环比上周减少3.3万吨；菜粕库存2.75万吨，环比上周增加0.82万吨；未执行合同为14万吨，环比上周减少1.5万吨。 昨日菜粕跟随豆粕下跌。5月国内供应边际增加，基本面偏弱。但全球菜籽种植天气或存在不利影响。短期暂以2260元以上大区间行情对待。短线关注2310元附近前低技术支持情况。关注原油端波动、关注国际菜籽种植天气以及进口累库进度。 【品种观点】 据外媒报道，印尼棕榈油协会（GAPKI）周一公布的数据显示，印尼3月份棕榈油出口量为217万吨，较去年同期的288万吨有所下降。3月份印尼棕榈油产量为440万吨，截至3月底棕榈油库存水平为257万吨。 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚5月1-20日棕榈油产量预估减少2.19%。其中马来西亚半岛产量环比减少5.70%，婆罗洲产量环比增长2.04%，沙巴产量环比减少6.10%，沙捞越产量增长21.12%。 据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为947430吨，较上月同期出口的1155770吨减少18%。 昨日棕榈油探低回升。美伊局势缓和带来原油持续调整，此外，印尼出口管控政策造成短期国际棕榈油价格收跌。马棕榈油5月出口数据不佳，棕榈油基本面略显偏弱。短期暂以9200元以上高位区间行情对待。当前行情短线技术性操作为宜。短期调整尚未表现企稳、若美伊局势彻底改善，需警惕多轮利多后，棕榈油自身基本面偏弱下的调整风险。关注后续美伊进展，以及本月马棕榈油出口情况。中期仍可关注逢低看多机会。 【品种观点】 国际，全球方面，USDA发布26/27年度首次预测，预期全球供减需增，期末库存同比下降，报告偏多。美国方面，全美棉花播种进度29%，领先去年同期2个百分点，领先近五年平均1个百分点。其中得州播种进度27%，较去年同期持平，较近五年平均进度领先1个百分点。澳大利亚方面，根据ACSA的最新报告，澳大利亚2025/26年度棉花的早期迹象显示，新棉品质高且纤维强度突出。目前，约15%的澳棉新花已完成加工，10%完成分级，采摘进度已超过80%，几乎所有轧花厂都已投入运行，产量有望达到行业预期的430万包，远低于2024/25年度500万包以上的水平。 国内，棉花种植已进入收尾阶段，播种进度整体快于去年同期，棉花苗情长势较好。新疆5月天气预计呈现气温偏高、降水偏少不均的特征，需持续防范高温干旱对棉苗生长的不利影响。产量预估方面，BCO5月报告上调2万吨至726万吨水平，USDA5月报告给出729万吨预估，产量降幅预估不及前期10%，疆内反馈新年度单产水平易涨难跌，市场产量下修预估或较为充分。库存方面，本周商业去库同比进一步放缓，中间库存偏紧预期有所缓和。此外，市场虽辟谣抛储传闻细节，但不否认储备棉公检待发的状态，负面预期仍存。成品方面，纱线坯布库存表现分化，整体同比水平仍旧中性偏低，棉纱环节本周继续小幅累库。需求端，下游开机表现持稳，纱布现货销售量较上周进一步放缓。社零方面，4月限上服装零售1108亿元，同比增3.8%。 5盘面上，美棉市场在兑现了中美贸易利多落空、出口需求进一步趋弱等利空因素后，盘面由于主产棉区干旱问题仍旧严重以及新年度农资问题的支持，在关键点位表现出一定的承接力度。考量到天气升水因素仍未挤出，宏观低迷情况下盘面或仍有回调空间。国内，春播初期较为顺利，天气扰动及减产预期炒作空间不大，新棉销售进度出现放缓。考量到目前的去库放缓趋势及储备棉的预期不改，短期仍有一定调整需求。 【品种观点】 产区方面，主产区积温普遍高于近年同期，农户积极进行田园管理修枝、施肥等工作有序进行，主产区枣树进入初花期，较往年时间提早约半个月，持续关注花期天气问题,预计6月初开始环割。下游市场方面，今日广东市场停车区到货3车，到货等外成品均有质量参差不齐，客商挑选按需拿货，成交清淡,现货价格波动不大。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在11050吨，较上周减少35吨，仍高于同期382吨。目前整体市场仍处于季节性消费淡季。随着气温持续回升，时令水果供应日趋丰富，红枣终端消费需求预计将呈现季节性趋弱的态势。目前，现货市场购销氛围相对清淡，下游多维持按需采购策略，缺乏集中补库意愿，整体交易活跃度不高，市场交投情绪较为谨慎。 整体看来，目前红枣市场高库存格局依旧延续，库存虽有边际好转趋势，但行业整体供应过剩态势并未发生扭转。此外，当下处于消费淡季、下游鲜果消费分流严重，盘面预计维持低位震荡。 【品种观点】 供给端，前20日钢联样本企业出栏进度完成度不足2/3(64.37%)，总体北方偏快，南方稍慢。目前日均出栏量水平高于5月上旬，关注下旬是否存在阶段回落。均重方面，钢联样本企业本周继续上行0.05kg至123.16kg，市场大猪抛压仍在释放中，但肥猪价格止跌企稳后，抛压较此前有所弱化。仔猪方面，4月钢联样本企业出生数下行0.61万头至580.57万头，四季度供应端压力大概率边际转弱但同比仍旧高位运行。能繁方面，3月全国能繁母猪存栏3904万头，样本企业4月综合养殖厂能繁存栏量去化加速,环比去化.61万头至512.33万头。利润端，育肥端近期亏损停止收敛，仍旧维持深度亏损；仔猪本周价格重心继续上行至253.33元/头，保本地区进行增多，基于利润驱动，5月面临较大去化放缓预期。需求端，下游屠宰量小幅提升尚未开始明显备货，屠宰利润小幅修复临近转正，鲜销市场小幅下行0.04%至82.1%，仍位于近五年最低位，仍旧推动小幅被动入库（最新数据提升至29.79%）。 整体来看，今日全国生猪现货价格持稳运行，市场预计明日价格将在供增需减情况下持稳运行，华北部分地区有小幅下行预期。目前养殖端按计划加速出栏，短期市场出栏量有小幅提升，出栏计划指示下月底前整体供应压力预计难有明显好转。最新均重水平继续反弹，叠加仔肥双亏幅度继续收敛，产能去化预期或进一步放缓。需求端下游到货及屠宰小幅好转，暂无明显备货行情。盘面上，市场传闻部分企业存缩量准备,叠加临近节前备货，短期盘面震荡回调后仍有阶段性反弹预期，但不改终值走弱预期。策略上,建议关注近月合约的升水收敛机会,激进多头投资者建议关注中期合约短线操作为主。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！期货投资咨询业务资格编号：证监许可〔2015〕75号。