公司成立于1995年，早期以智能电表为核心，逐步拓展至新能源与储能领域，形成“智能、储能、新能源”三大业务布局。2022-2024年营收分别为49.4/68.7/67.4亿元，归母净利润分别为8.6/10.3/7.5亿元。2025年受电站销售收入下降、储能业务收缩及光伏制造盈利承压影响，营收48.8亿元（同比-27.7%），归母净利润2.4亿元（同比-67.6%），毛利率28.5%（同比-1pct）。26Q1营收15.1亿元（同环比+34.0%/+25.3%），归母净利润0.6亿元（同比-51.3%、环比扭亏）。
业务板块表现：
- 智能电网：收入28.42亿元（同比基本持平），毛利率34.3%，是业绩“压舱石”。
- 新能源：电站业务受项目交付周期影响，2025年收入0.96亿元（同比-91.9%），部分大型BT项目预计26年确认收入。光伏业务毛利率-38.1%，产能利用率25%。
- 储能：国内业务收缩，海外市场取得突破，获取波兰、毛里求斯等大型项目订单，沙特工厂投产，短期承压但中长期有望贡献弹性。
- 海外业务：收入13.73亿元（同比增长22%）。
财务状况：
- 2025年期间费用10.1亿元（同比+10.8%），期间费用率20.8%（同比+7.2pct），主要因营收压力。经营性净现金流6.2亿元（同比-36.4%）。
- Q1期间费用率17.4%（同环比-1.4/-13.1pct），经营性现金流净额-5亿元（同环比+11.1%/-163%）。
未来展望：
- 智能电网稳固，海外市场拓展顺利。
- 储能业务全球化加速，短期战略切换，长期有望贡献业绩弹性。
- 新能源轻资产转型见效，运维服务收入增长10.3%，签约运维规模超30GW。
盈利预测与投资评级：
- 下调2026-2027年归母净利润预期至8/10亿元，新增2028年预期12亿元。
- 维持“买入”评级，考虑智能电表稳健增长及储能海外扩张弹性。
风险提示：
政策不及预期，竞争加剧，地缘政治影响等。
