今日早评

2026年05月26日 今日早评 研究员姓名：师秀明邮箱：shixiuming@nzfco.com期货从业资格号：F0255552期货投资咨询从业证书号：Z0010784 重点品种： 姓名：曹宝琴邮箱：caobaoqin@nzfco.com期货从业资格号：F3008987期货投资咨询从业证书号：Z0012851 【短评-黄金】美国和伊朗原则上已就一项可能结束中东战争的协议达成一致，一旦签署，将在30天内全面恢复霍尔木兹海峡航运。美国总统特朗普称，与伊朗的谈判进展顺利。特朗普还要求中东地区国家立即签署推进与以色列关系正常化的“亚伯拉罕协议”。伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗和美国已就大部分问题达成共识，但“这并不意味着即将签署协议”。现阶段并未讨论核问题。评：美国和伊朗谈判进展顺利预期进一步加强，加息预期有所减弱，利多黄金。由于美元指数或回踩十日均线，黄金短期或有小反弹，但是震荡寻底的逻辑并未改变，黄金下方空间或有限，黄金震荡二次寻底过程中。 姓名：蒯三可邮箱：kuaisanke@nzfco.com期货从业资格号：F3040522期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞邮箱：congyanfei@nzfco.com期货从业资格号：F3020240期货投资咨询从业证书号:Z0015666 姓名：夏磊邮箱：xialei@nzfco.com期货从业资格号：F03095349期货投资咨询从业证书号:Z0020160 【短评-甲醇】江苏太仓甲醇市场价3195元/吨，上升10元/吨；中国甲醇港口样本库存量71.55万吨，较上期-8.13万吨；甲醇样本生产企业库存36.42万吨，较上期微增0.04万吨，样本企业订单待发25.02万吨，较上期增2.51万吨。中国甲醇产能利用率88.19%，周下降3.33%；下游总产能利用率70.57%，周下降0.8%。评：国内甲醇开工高位，下游需求阶段性较稳，甲醇港口库存大幅去库，出口和少量船发支撑消费，国产船货抵港环比前两周略降。内地甲醇市场窄幅震荡，企业竞拍成交尚可，港口甲醇市场基差走强，整体商谈成交一般。甲醇港口库存下降趋势，现货市场表现一般，美伊谈判前景当前偏乐观，预计短期甲醇价格震荡偏弱。 电话：400-822-1758 【短评-白银】香港万得通讯社报道，据CME“美联储观察”：美联储到6月维持利率不变的概率为99.9%，累计降息25个基点的概率为0.1%。美联储到7月维持利率不变的概率为90.3%，累计加息25个基点的概率9.6%，累计降息25个基点的概率为0.1%。评：市场预期6月维持不变的概率极大，市场关注6月议息会议美联储决策机制改革。由于美元指数或回踩十日均线，黄金短期或有小反弹，白银或同样步入小反弹通道，但是震荡寻底的逻辑并未改变，下方空间亦有限。 【短评-二年期国债】Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行0.3BP报1.327%；7天期上行3.6BP报1.401%；14天期上行3.5BP报1.407%；1个月期上行0.4BP报1.392%。评：短期资金面上行，利空短端债市。但是4月以来，每个工作日5亿元或10亿元的“地量”逆回购几乎成为中国人民银行逆回购操作的常态，5月20日逆回购操作量持续放量，表明流动性呵护进一步加强。债市长端和短端债市存在分歧，关注资金面扰动。短端债市震荡偏多思路。 【短评-原油】据央视新闻报道，美国中央司令部发言人蒂姆·霍金斯上尉表示，美军25日在伊朗南部实施了自卫打击，“旨在保护美方部队免受伊朗军队构成的威胁”；据央视新闻报道，由伊朗议长卡利巴夫率领的伊朗代表团25日前往卡塔尔首都多哈；美国总统特朗普在社交媒体上发文称，与伊朗的谈判“进展顺利”，特朗普还明确表态，他不会签署任何为伊朗获得核武器铺平道路的协议；伊朗外交部25日表示，虽然伊美双方在大部分问题上已达成共识，但这并不意味着即将签署协议。评：美伊都想结束战争已是明牌，如何在分歧点上达成一致这是当前最为棘手的难点，需要美国继续让一大步，伊朗适当让步。原油后市走势的核心仍是霍尔木兹海峡航运问题，目前市场对美伊谈判前景偏乐观。如果霍尔木兹海峡重新开放、美国解除对伊朗制裁，市场会进一步聚焦OPEC+增产以及阿联酋退出OPEC对油价的影响，长期偏空。 【短评-天然橡胶】泰国原料胶水价格83.7泰铢/公斤（0/0%），杯胶价格68泰铢/公斤（0/0%）；云南胶水进全乳厂16200价格元/吨（0/0%）；泰国前4个月天然橡胶、混合胶合计出口152.5万吨，同比降3.1%；合计出口中国98.1万吨，同比降2.4%；据统计，截至2026年5月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量70.92万吨，环比上期减少0.6万吨，降幅0.84%。保税区库存10.39万吨，降幅7.06%；一般贸易库存60.53万吨，增幅0.32%。评：海外产区目前开割初期，工厂抢收原料情绪仍在，杯胶价格表现坚挺。但国内产区开割增量预期较强，原料采购有继续下跌空间，一定程度拖拽胶价。青岛港现货库存呈现去库，下游依旧维持刚需备货。中短期供应上量中，多空分歧在于供应上量期的原料价格回落空间，橡胶逢高沽空为佳。 【短评-铝】美国《华盛顿邮报》报道称，美伊已就谅解备忘录框架达成一致，一旦签署将在30天内 全面恢复霍尔木兹海峡航运，其间将进行排雷。评：霍尔木兹海峡虽然有望恢复航运，但铝基本面支撑依然坚实。即使海峡恢复正常通行，中东已损毁的铝产能短期难以恢复，海外LME库存创近年新低，中东产能减量难以快速回补，是当前铝价最重要的抗跌盾牌。国内面临下游消费淡季的到来，铝价上行空间受限，预计短期高位震荡运行。 【短评-铅】据SMM资讯，6月Pb60进口铅矿TC预估均价环比5月下调10美元至-145美元/干吨。海外秘鲁能源危机扰动市场情绪，国内化肥淡季拖累硫酸价格回落压制TC报价，山西煤矿爆炸后矿山安全管控加强或对加工费产生进一步影响。评：加工费下调反映矿端供应趋紧，进口矿成交清淡，冶炼厂原料保障压力加大。国内方面，再生铅企业受废电瓶价格高企影响，成本压力持续，供应增量有限。需求端储能电池表现相对稳定，但电动自行车及汽车蓄电池市场延续淡季特征。综合来看，矿紧格局与需求淡季相互制衡，铅价短期延续区间震荡。 【短评-生猪】据农业农村部监测，5月25日“农产品批发价格200指数”为113.07，“菜篮子”产品批发价格指数为113.12。截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为14.78元/公斤，比上周五下降0.1%；鸡蛋9.60元/公斤，比上周五上升2.1%。评：生猪价格稳定为主，局部下跌，养殖端随行出栏，需求方面变化有限，供需博弈，预计短线价格频繁震荡。临近月末需关注养殖端出栏量。 【短评-PX】供应端，亚洲及国内PX负荷窄幅波动，国内PX负荷至77.9%（+0.1%），亚洲PX负荷至64.1%（+0.2%）。国内装置变动不大，个别企业负荷略有小幅度的波动；海外文莱装置继续小幅度提负荷，亚洲总负荷略有提升。评：美伊和谈取得新进展，霍尔木兹海峡的通行较前期有所放松，短期油价地缘溢价回落，成本端支撑转弱。随着原料供应预期增加，国内部分PX装置检修计划推迟；而下游PTA工厂检修计划也较集中，且聚酯负荷持续下降，需求偏弱。PX近期承压。逢高沽空为佳。 【短评-菜粕】据Mysteel调研显示，截至5月22日，沿海地区主要油厂菜籽库存27.1万吨，环比上周减少3.3万吨；菜粕库存2.75万吨，环比上周增加0.82万吨；未执行合同为14万吨，环比上周减少1.5万吨。评：现阶段沿海油厂受原料菜籽供给短缺影响，已陆续出现断籽停机现象，菜籽加工开工率有所回落。但原料端的供给紧张并未对菜粕现货价格形成支撑，整体菜粕现货市场走销氛围持续偏弱，市场成交表现不容乐观，下游终端企业采购心态极为谨慎，市场整体交投活跃度偏低，刚需跟进力度不足，短期内菜粕价格底部震荡为主。 【短评-纯碱】全国重质纯碱主流价1239元/吨，环比上日+5元/吨；纯碱周度产量72.67万吨，环比-4.84%；纯碱厂家总库存177.6万吨，环比下降5.62%；浮法玻璃开工率69.58%，周度+0.14个百分点；全国 浮法玻璃均价1134元/吨，环比上日-2元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存7645.4万重箱，环比+0.06%。评：浮法玻璃开工较稳，企业库存较稳，华东市场窄幅调整，多数趋稳操作，中下游入市谨慎，刚需拿货为主。国内纯碱市场表现平稳，交投气氛一般，下游需求谨慎，延续刚需补库。纯碱企业库存高位下降，需求偏弱，纯碱价格短期预计低位震荡偏弱。 【短评-塑料】华北LLDPE主流价8379元/吨，环比上日-42元/吨；LLDPE周度产量25.33万吨，周上升4.5%；生产企业库存20.51万吨，环比-7.57%；油制日度生产毛利-1827元/吨；中国聚乙烯下游制品平均开工率周下降-1.3%，其中农膜整体开工率较前期-2.1%；PE包装膜开工率较前期-0.5%。评：供应端LLDPE生产企业总体供应仍呈陆续回归趋势，下游开工季节性下滑，相对去年同期偏弱，阶段性逢低补库，成交偏弱，成本端原油价格震荡偏弱。塑料供增需弱，生产企业库存下降，成本端支撑有所松动，预计塑料短期震荡偏弱。 【短评-锌】据Mysteel数据，5月25日，上海市场国产报价对2606合约升水35至55元/吨，贸易商挺价但下游观望；天津对2606合约贴水70元/吨，成交下滑；广东对2607合约贴水45元/吨，下游刚需采购，成交较上周略有回暖但仍偏低。评：盘面走高后现货升贴水分化，上海挺价但天津广东贴水出货，反映出终端对高价承接力不足。矿端国产加工费持续承压，冶炼厂原料库存偏低，成本支撑依然坚实。传统消费淡季逐步显现，下游以刚需补库为主，现货交投谨慎。综合来看，成本支撑与需求疲软相互牵制，受海外低库存溢价影响，锌价短期或偏强震荡。 【短评-豆油】根据Mysteel农产品对全国油厂调查情况，114家样本调研显示，截至上周五，全国豆油商业库存103.22万吨，环比上周增加5.66万吨，增幅5.80%。同比增加23.15万吨，增幅28.91%。评：美国大豆种植生长情况，当前气温及降水较好，播种进度较快；南美方面阿根廷大豆产量较预期上升，短期供应及成本端预计有压力。不过近期国内豆油存在持续出口，对豆油价格存在一定支撑，随着大豆到港高峰期到来，豆油或将开启累库。短期豆油价格震荡偏弱运行。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室电话：025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：湖北省武汉市武昌区前进路与和平大道交叉口中国铁建·积玉万象11栋1001室电话：027-59329152 宁证期货有限责任公司深圳分公司 地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部 地址：安徽省合肥市蜀山区荷叶地街道祁门路333号新地中心6幢2007室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层15