日刊

核心传导路径概述
双焦（焦煤、焦炭）价格上涨主要通过三条路径影响黑色系商品：

• 直接成本抬升：作为冶炼和化工核心原料，双焦价格上涨直接推高下游生产成本。
• 产业链利润重新分配：若下游需求不足，钢厂利润将被挤压，可能引发减产负反馈。
• 工艺路线博弈：钢厂可能通过打压铁矿石价格或增加低品位矿使用来控制成本。

成材（螺纹钢、热卷）

• 焦炭作为炼铁刚需还原剂，双焦涨价直接推升生铁成本，成本端形成托底效应。
• 若下游需求低迷，钢厂提价受阻，利润将被严重吞噬，极端时可能减产。

铁矿石

• 双焦价格上涨挤压钢厂利润时，钢厂会主动打压铁矿石采购价或增加低品位矿使用，形成炉料端的“跷跷板”效应。

铁合金（硅铁、锰硅）

• 焦炭是电炉冶炼铁合金的核心还原剂，双焦价格飙升直接推高铁合金生产成本，呈现高度正相关。

玻璃、纯碱

• 煤炭是玻璃和纯碱生产的重要燃料（如煤制气工艺），双焦及煤系燃料价格上涨会显著增加相关建材企业的燃料动力支出。

历史对比

• 2009年山西屯兰矿难后，山西焦煤集团4个高瓦斯矿井停产检查，导致当月山西煤炭外运量下降，焦煤价格短期上涨100-150元/吨。

主力动向与技术解盘

• 股指期货：大盘延续强强修复行情，小周期处于高位，预计短期调整。
• 黄金：美伊关系缓和或推动黄金跳空高开，短期内建议高抛低吸。
• 铁矿：全球发运回升，国内到港增长，但港口库存下降，短期偏空。
• 玻璃：浮法玻璃日熔量下降，保交楼拉动需求，但高库存压制明显，宽幅震荡。
• 甲醇：美伊接近达成和平协议，关键议题仍存分歧，高位震荡偏空。
• 纸浆：现货交投清淡，港口库存去库但出货承压，需求改善有限，弱势区间震荡。

重要声明

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