每日核心期货品种分析

本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 苏妙达，执业资格证号F03104403/Z0018167。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期货股份有限公司。 每日核心期货品种分析 发布日期：2026年5月25日 商品表现 期市综述 截止5月25日收盘，国内期货主力合约涨跌不一，焦炭、焦煤封涨停板，硅铁、锰硅、纯碱涨超3%，线材、沪银、玻璃涨超2%。跌幅方面，燃料油跌超7%，低硫燃料油（LU）、SC原油跌超6%，液化石油气（LPG）、对二甲苯跌超4%，瓶 片、纯苯、PTA、沥青、甲醇跌超3%。沪深300股指期货（IF）主力合约涨1.13%，上证50股指期货（IH）主力合约涨1.34%，中证500股指期货（IC）主力合约涨1.06%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.61%。2年期国债期货（TS）主力合约持平，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.02%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.04%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.23%。 行情分析 沪铜： 5月22日沃什就任美联储主席，市场预期通胀水平升高，对加息的预期同步抬升，5月份美元指数连续反弹，压制有色金属及贵金属的价格上行，另外月内特朗普、普京等赴北京友好国际会谈，宏观上形成利好，地缘政治方面，美国与伊朗谈判推进中，虽尚未达成明确的协议，但战争已经大幅降温。铜矿端事故及降低产量预期事件多发，硫酸出口禁令导致湿炼法产铜减少，废铜受票据政策限制供应来源，铜原料端均呈现资源紧缺的格局，但目前未对铜产量造成显著影响，5月电解铜产量预计录得116.75万吨，环比下降1.14万吨。二季度铜冶炼厂检修增加，6月至8月检修企业有三家，有一家企业原本在6月前后检修延迟至10月。硫酸价格自五一禁止出口以来尚未开始价格回调，冶炼厂盈利尚可坚持，目前现货加工费接连下调，冶炼厂多以长协订单完成为主，反内卷政策之下，曾对铜冶炼说明要进行产能管控，但目前政策尚未出台，随着冶炼厂盈利被挤占及政策的出台，冶炼厂预计将切换经营模式，缩减产能产量。2026年3月电解铜表观消费量136.79万吨，环比增加19.4万吨，+16.53%，铜下游需求整体偏强，海内外电力及算力需求长期稳定增长，但新能源汽车、房地产及家电等略有下滑。月内铜价大幅上涨后受情绪刺激，成交氛围进一步好转，库存去化较为通常，但上涨至一定高度后出现高价抵触情绪，目前库存高位波动，后续旺季尾声预计库存去化速率将放缓。综合来看，宏观及基本面多空交织，通胀预期点燃加息概率，美元连续反弹，压制沪铜价格，但铜价自身基本面偏紧，格拉斯伯格铜矿复产数量及进度不及预期，其他铜矿罢工、降产等事件频发，下游刚需算力及电力稳步 增长，铜整体呈现紧平衡的格局，铜价月内偏强，但市场流动性问题货币政策问题依然制约上涨空间，后续仍要关注美国经济数据对美联储利率带来的影响，铜价保持偏强震荡为主。 碳酸锂： 碳酸锂高开低走，日内偏弱。价格上涨至高位后，畏高谨慎情绪再起，今日盘面冲高回落，海外矿山的复产及国内矿山的事故扰动频繁影响价格，4月月度产量基本环比持平于3月，其中锂辉石及锂云母产量环比下滑，盐湖卤水提锂比重抬升，后续宜春停产后，将影响锂云母产量，整体产量预计继续环比走弱，矿端方面，自津巴布韦出口禁令以来，矿端紧张预期持续存在，后续最快下月可能有到货转为有效供应，SMM将库存样本补充后，数据显示，本周周度库存下游：42729吨，周度库存其他（大样本）：76157吨，周度库存冶炼厂：18374吨，周度库存（大样本）总计：137260吨，环比上周减少0.8%。部分市场老货逐步从隐性库存转化为显性库存，并在市场上流通交易使用。除供给端外，需求侧的活跃同样支撑着价格的上行，终端数据表现尚可，新能源汽车的产销数据给动力电池的旺季带来印证，乘联分会数据显示，5月1—10日，全国乘用车市场零售40.7万辆，同比下降21%，环比增长36%，今年以来累计零售601.2万辆，同比下降19%。5月1—10日，全国乘用车市场新能源零售22.6万辆，同比下降13%，环比增长27%，今年以来累计零售298.4万辆，同比下降17%。碳酸锂基本面依然维持紧平衡格局，但目前市场隐性库存显性化，货源流转尚无紧缺压力，叠加上涨至高位后，市场畏高情绪加重，整数关口压力明显，预计碳酸锂高位震荡为主。 原油： 多位代表透露，OPEC+主要成员国计划在未来数月持续上调原油产量配额，力争在9月底前完成此前暂停产能的最后一部分恢复，OPEC+此前已正式同意恢复2023年实施的165万桶/日减产中的约三分之二供应，但在目前的霍尔木兹海峡封锁之下，中东产油国增产政策影响有限。EIA数据显示，美国原油库存减少超 预期，同时汽油继续去库，整体油品库存继续减少。IEA等机构上调石油库存去化速度。美联储会议纪要显示降息讨论几近终结，美联储开始认真讨论加息可能性。市场聚焦中东局势，美国财长贝森特宣布，将已到期的俄罗斯海运石油制裁豁免，再延长30天，即延长至美东时间2026年6月17日。美国财政部外国资产控制办公室19日公布了新一轮针对伊朗的制裁名单，包括石油、液化石油气和化学品运输船，以及贸易和航运类企业，以此对伊朗进一步极限施压。在巴基斯坦方面调解下，伊朗与美国之间的消息和文本交换仍在继续，目标是达成协议框架。据几位知情人士透露，近日来，阿联酋已更加积极地推动结束与伊朗的战争，该国与沙特阿拉伯及卡塔尔一道，敦促美国总统特朗普给谈判一个机会。特朗普称，美国与伊朗的一份协议已基本谈成，有待美伊双方及相关伊斯兰国家最终敲定。此外，他还与以色列总理内塔尼亚胡进行了通话。协议的最后环节与细节目前正在商讨中，将于近期公布。地缘局势缓和，市场对美伊达成协议乐观，美伊会谈可能将于6月5日举行，目前来看，美伊之间分歧较大，尤其是核问题和解除封锁方面，美伊双方谈判仍存在较大不确定性，美国目前主要以加大制裁与封锁来逼迫伊朗，伊朗仍强调尽管伊朗同意将允许通过霍尔木兹海峡的船只数量恢复到战前水平，但并不意味海峡将恢复到战前“自由通行”状态。原油波动大，中东消息频繁，对原油价格扰动极大，注意控制风险，谨慎参与。 沥青： 供应端，上周沥青开工率环比减少0.9个百分点至15.0%，较去年同期低了13.8个百分点，刷新近年最低水平。据隆众数据，5月国内沥青计划排产仅127.9万吨，环比减少24.8万吨，降幅为16.2%，同比减少122.4万吨，降幅为48.9%。上周，沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工环比下跌7个百分点至20%，与五一假期前水平相当，但较往年同期偏低。上周，山东地区山东岚桥停产，叠加个别炼厂供量收缩，其出货量减少较多，全国出货量环比回落6.64%至11.11万吨，仍处于近年最低水平附近。沥青厂库库存率环比回落，仍处于近年来同期的最低位附近。山东地区沥青价格小幅下跌，基差升至中性偏高水平。中国进口委内瑞拉原油较美国介入前下降，加上现如今美以袭击伊朗，美军封锁 伊朗，中东原料供给受影响，市场担忧国内炼厂原料短缺。中国进口伊朗沥青不多，进口阿联酋、伊拉克等中东沥青占比沥青进口量的一半，不过相比于中国沥青产量也仅有6%左右。4月沥青净进口环比下降61.69%至10.29万吨，同比下降56.69%。本周江苏新海计划复产沥青，预计沥青开工率略有增加，终端需求陆续缓慢恢复，只是高价抑制成交，南方地区降雨较多，对于刚需有阻碍，整体需求平淡，国内宏观投资数据走弱。目前美伊分歧仍较大，谈判达成需要美伊双方均有所让步，霍尔木兹海峡依然封锁，沥青供应端压力未有实质性缓解，低价库存逐步消耗，预计沥青下方有支撑，注意控制风险，谨慎参与，关注中东局势进展。 PP： 截至5月22日当周，PP下游开工率环比回落0.59个百分点至48.16%，下游对高价原料接受度不高，需求继续下降，拉丝主力下游塑编开工率回落0.04个百分点至42.08%，塑编订单继续下降。5月25日，华北石化单线等停车装置重启开车，PP企业开工率上涨至73.5%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例上涨至20%左右。周一石化库存环比增加4万吨至85万吨，较去年同期高了1万吨，目前石化库存处于近年同期中性水平。成本端，市场预期对中东战争和平谈判可能取得进展，霍尔木兹海峡即将通航，担忧情绪缓和，原油价格下跌。近期无新增产能投产，存量装置开工率小幅回升。BOPP等订单一般，上周BOPP膜价格小幅上涨，国内下游终端消费动力不足，利润被高价原料挤压，出现高价抵触情绪，成交氛围冷清。4月PP出口数据较好。市场预计美伊即将达成协议，只是目前美伊依然有分歧，霍尔木兹海峡依然封锁，关注中东PP及原料出口情况，建议PP暂时观望，注意控制风险，关注下游需求承接力度及中东局势进展。 塑料： 5月25日，新增国能宁煤全密度等停车装置，塑料开工率下降至82%左右，目前开工率处于中性偏低水平。截至5月22日当周，PE下游开工率环比回落0.67 个百分点至36.88%，农膜订单继续回落，整体PE下游开工率季节性变动，较往年偏低。周一石化库存环比增加4万吨至85万吨，较去年同期高了1万吨，目前石化库存处于近年同期中性水平。成本端，市场预期对中东战争和平谈判可能取得进展，霍尔木兹海峡即将通航，担忧情绪缓和，原油价格下跌。供应上，新增产能30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA在2026年2月已投产。塑料化工反内卷仍有预期，近期已无新增产能计划投产。近期塑料开工率有所回升。农膜进入淡季，地膜生产收尾，上周华北、华东地区农膜价格上涨，华南地区农膜价格稳定。国内下游出现高价抵触情绪，刚需采购放缓。4月PE出口数据较好。市场预计美伊即将达成协议，只是目前美伊依然有分歧，霍尔木兹海峡依然封锁，关注中东PE及原料出口情况，建议塑料暂时观望，注意控制风险，关注下游需求承接力度及中东局势进展。 PVC： 上游西北地区电石价格稳定。供应端，PVC开工率环比增加0.45个百分点至69.85%，PVC开工率转而小幅增加，但仍处于近年同期最低水平。PVC下游平均开工率回落1.49个百分点至43.03%，较去年同期减少3.90个百分点。出口方面，印度PVC进口关税暂免至６月底，但中国台湾台塑PVC6月份报价跌幅较大，PVC出口签单上周环比走弱，4月份PVC出口环比下降58%，降幅较大。社会库存基本稳定，目前仍偏高。2026年1-4月份，房地产仍在调整阶段，投资、销售、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、施工等同比增速进一步下降。商品房成交面积环比回落，处于近年同期最低水平，房地产改善仍需时间。PVC上游原料乙烯供应紧张有所缓解，乙烯价格持续下跌，国内进入传统检修季，开工率处于近年同期最低位，不过本周新浦化学、云南能投等装置开工提升，PVC供应小幅增加，下游需求处于淡季，下游开工偏低，且4月出口数据欠佳。目前美伊谈判还未敲定，霍尔木兹海峡依然封锁，工信部发布关于组织开展2026年度工业节能监察工作的通知，对烧碱、聚氯乙烯等行业领域企业开展节能监察，主要带来情绪提振，目前在产PVC企业能耗均达标，该政策对实际产 量暂无影响，期货价格已经跌至2月底水平，供需双弱下，煤炭成本抬升，预计PVC下跌空间有限，注意控制风险，关注中东局势进展。 焦煤： 焦煤高开封板，日内涨停。周末5月22日晚间，山西长治市沁源县山西通洲集团留神峪煤业有限公司井下发生瓦斯爆炸事故，发生重大人员伤亡。23日山西长治沁源县煤矿已全部停产，24日上午，山西除长治外其他区域也陆续开始安全检查，山西目前新增停产炼焦煤矿总计达到73座停产时间大约在3-5天为主，4月