矿端供应情况未变，镍不锈钢或表现震荡

投研服务中心 2026.05.25 镍&不锈钢 矿端供应情况未变，镍不锈钢或表现震荡 镍核心观点：矿端供应情况未变，镍市或表现震荡 -上周印尼要求于2027年起战略性商品出口必须通过国有企业专门出口，不过此后一位政府高级部长表示，印尼政府将把镍生铁产品排除在计划中的印尼自然资源出口集中化政策之外。叠加此前印尼推迟加征镍矿产特许权使用费和出口关税的计划，市场对此前相关矿端政策的利多情绪逐渐消散。此外，近期美伊之间谈判持续，市场对印尼硫磺供应持续紧张的情绪亦略有缓和；短期偏震荡。不过目前，印尼矿端配额批复仍显缓慢，当地矿端保持偏紧状态，印尼矿价仍在高位。而菲律宾镍矿端供应持续增长，菲矿价继续下跌。下游需求依然不佳，全球精炼镍库存维持高位。整体看，短期或偏震荡；中期印尼镍矿偏紧背景下震荡偏多；保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 -总结：震荡。 -关注事件：海内外宏观变动、纯镍供应节奏、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。 不锈钢核心观点：钢厂维持高排产预期，不锈钢或表现震荡 -菲律宾雨季结束后矿山开采发运持续好转，镍矿出货量持续增长，带动国内港口镍矿库存逐步增长，使得菲镍矿价格继续下跌；印尼方面矿端配额批复仍显缓慢，当地矿端保持偏紧状态，印尼矿价仍在高位，并支撑镍铁价格维持高位。上周不锈钢成本小幅波动，钢价震荡钢厂维持盈利，预计后续不锈钢厂高排产预期未变；在不锈钢市场下游旺季已经过去，季节性淡季逐渐来临的背景下，现货库存仍面临较大压力。预计市场震荡为主。 -总结：震荡。 -关注事件：海内外宏观变动、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。 菲律宾镍矿山出货持续增长，国内港口库存自低位逐步增长 4月国内进口镍矿环比增长124.55%，同比增长25.78%，菲律宾主矿区雨季结束后，镍矿出货持续增长，目前矿山开采发运仍然积极，带动国内港口库存逐步增长，上周港口镍矿库存787.18万湿吨（+27.19），菲律宾1.5%红土镍矿(33%-35%含水)CIF价约66美元/湿吨（+0）。5 数据来源：SMM、钢联数据、迈科投研 中间品：预计5月份印尼镍湿法中间品产量环比下降3.31%，冰镍产量环比下降9.89% 成本：印尼矿价高位持稳，外购原料产线持续亏损，一体化产线仍有利润 精炼镍：上周浙江地区精炼镍厂产量恢复，不过5月份整体产量预期仍环比下降5.59% 硫酸镍：镍盐厂家仍然受制于原料供应紧张使得硫酸镍整体供应偏紧 库存：LME镍仓单重新增长，国内镍库存在高位持续累库超10万吨 截至上周，中国精炼镍样本库存（含仓单）108221吨（+1495），LME镍仓单279072吨（+3294）。 镍铁不锈钢：不锈钢价表现震荡，各产线钢厂利润继续盈利 据钢联，5月22日7-13%江苏镍铁价格约1160元/镍（+0），上周镍铁价格高位持稳，不锈钢成本维持高位，钢价震荡钢厂维持盈利。 不锈钢厂高排产预期下，较高的现货库存可能依旧面临压力 季节性淡季逐渐到来，预计下游需求可能相对走弱 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号蔡珞成期货从业资格号：F03118346投资咨询资格号：Z0023042联系电话：029-88830311邮箱：cailuocheng@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。©2026年迈科期货股份有限公司