华宝股份机构调研纪要

调研日期: 2026-05-21 华宝香精股份有限公司成立于1996年,2016年迁址西藏拉萨,2018年在深圳证券交易所成功上市。公司致力于为全球客户提供绿色、营养、健康的风味解决方案,在德国、新加坡设有海外研发中心,并拥有“国家企业技术中心”和“博士后科研工作站”。华宝股份连续四年荣获中国上市公司“中国百强企业奖”,并荣获“上市公司乡村振兴优秀实践案例”奖牌。公司的味道探索历史可以追溯到1912年在上海成立的首家民族香精香料企业——大陆化学社。近二十多年来,华宝股份更是扛起了民族香化品牌走向世界的大旗,不断推进国际化进展,布局全球化业务。目前,公司在全球7个国家18个城市拥有40余家全资或控股子公司,已发展成为一家国际化、现代化大型实业企业集团。 一、参观介绍环节 与会人员参观华宝(上海)科技创新谷,华宝股份科技创新中心副总裁王红强先生向与会人员介绍了公司科技创新的研究方向、技术应用内容及研发成果等情况;部分与会人员参观华宝股份上海园区展厅,华宝股份副总裁、董事会秘书侯晓勤女士向与会人员介绍了公司发展历程、业务布局、产品结构等情况。 二、问答环节 1、公司经营发展思路是怎样的?具备哪些竞争优势? 答:公司以科技创新为核心支撑,运用成熟商业模式在食品、日化、大健康、新型烟草等多赛道、国内国际多区域,实现高效的复制与升维,打造多极化增长曲线。核心能力表现在三大方面:第一,具备大客户深度共创能力,公司聚焦全球及国内行业头部客户,打造“嵌入式研发、全流程共创”的合作模式,形成“研发-共创-市场-迭代”的正向闭环,形成了极高的客户黏性与替换壁垒;第二,具备新赛道精准拓展能力,公司利用创新和 AI 技术持续提升公司核心竞争力,加快布局大健康产业,重点推进日化业务板块增长并聚焦新型烟草、新零售等业务;第三,具备国际化业务拓展能力,公司高效推进印尼食品科技综合基地建设与投产,强化以亚太华宝为桥头堡、以印尼基地为支点,辐射东南亚、中东、非洲的供应链与销售网络,并将在欧洲、中亚市场深化本地化运营,构建国内国际双循环的供应链格局,推动海外业务持续高质量发展。 2、请介绍一下公司各大业务板块收入情况及趋势变化。 答:从主营业务结构看,食用香精仍为公司第一大业务板块,2025 年实现收入 67,666.74 万元,占营业收入比重 50.58%,同比下降 20.67%。收入变动主要受下游部分传统应用领域需求调整影响,但公司通过推进“天然化、功能化”转型,布局高香型香精、HNB 专用香精等新品,同时拓展国际市场,该板块已呈现筑底企稳态势。公司将继续深耕“天然化”“功能化”方向,持续强化公司在风味创新领域的技术壁垒,推动食用香精业务的增长;食品配料 2025 年实现收入 47,366.55 万元,占营业收入比重35.41%,同比增长 30.36%,并在 2026 年一季度相比上年同期保持持续增加态势,主要得益于公司构建了覆盖“餐+饮”全场景的一站式应用解决能力,深化与头部客户的合作并开拓增量市场,加之大健康战略的持续落地;日用香精实现收入 15,630.34 万元,占营业收入比重 11.68%,同比增长 25.62%,并在 2026 年一季度相比上年同期保持持续增加态势,增长核心来自功能型与情绪疗愈型香精研发突破,微胶囊长效留香技术落地应用,同时成功切入欧洲等海外头部客户供应链,加速国际化进展,国内聚焦个人护理等高增长赛道,业务规模持续扩大。 3、公司各大业务板块毛利率情况如何? 答:2025 年,公司主营业务结构呈现“传统业务筑底调整、高潜力业务快速增长”的鲜明趋势,整体结构未发生重大变化,业务协同与优化升级成效逐步显现。其中,食用香精业务毛利率为 61.81%;食品配料业务毛利率为30.04%,日用香精业务毛利率为 47.29%。未来公司将继续聚焦主业,巩固食用香精在天然技术、配方创新上的核心优势,同时加大食品配料领域的产能布局与技术投入,加速日用香精的全球化拓展,进一步优化业务结构与业务毛利率,提升整体盈利能力与抗风险能力。 4、公司如何评价 2026 年一季度整体经营表现? 答:2026 年一季度,公司整体经营表现稳中向好,收入端实现较快增长,业务结构优化成效持续体现,公司实现营业收入 36,30 5.28 万元,同比增长 13.60%,主要由于食品配料及日用香精业务实现快速增长;扣除股份支付费用影响后,归属于上市公司股东的净利润为6,297.20 万元,同比增长 10.12%。 从经营趋势看,公司一季度收入增长与近年来持续推进业务结构优化、培育高潜力业务板块的方向一致,食品配料及日用香精等重点业务板块延续较好增长表现。后续,公司将继续围绕“绿色、营养、健康”核心发展方向,推进食品配料、日用香精、大健康及新型烟草相关技术应用等重点布局,持续加强科技创新、产品迭代、客户服务能力和国际化业务拓展,努力推动公司实现稳健、可持续发展。 5、公司 2026 年一季度营业收入同比增长 13.60%,主要增长原因是什么? 答:2026 年一季度,公司实现营业收入 36,305.28 万元,同比增加 4,345.19 万元,增幅为 13.60%,主要 由于食品配料及日用香精业务实现快速增长。 近年来,公司持续推进业务结构优化,围绕香精、食品配料及大健康等重点领域深化布局。从 2025 年情况看,食品配料和日用香精已成为公司业务结构优化的重要支撑,其中食品配料业务实现销售收入增长 30.36%,日用香精业务实现销售收入增长 25.62%,两大板块一季度继续保持较快增长。 未来,公司将继续围绕天然化、功能化、健康化趋势,推进产品创新、客户开拓和产业协同,进一步优化业务结构,提升公司经营韧性和收入增长的稳定性。 6、烟用业务的发展规划是什么? 答:公司制定了烟用三年战略规划,即将积极利用自身在风味释放、功能材料、缓释技术等方面的核心优势,应用于具有高增长潜力的加热不燃烧(HNB)、口含烟等新兴赛道,一是在 HNB 业务方面,深入开发热稳定性高、具备缓释控释功效的专用香精,加速 HNB 专用香精在烟芯材料、立体载香等方面的应用和全球专利布局;二是在口含烟业务上,围绕构建与其他核心原料互相协同的风味释放曲线,进行香精剂型创新及组合设计,并做好知识产权保护;三是构建国际化的研发与技术服务网络,深化与国际烟草巨头的战略合作,致力于为全球合作伙伴提供更具竞争力的原料及技术解决方案,加速减害嗜好品时代的到来。 7、如何看待国内新型烟草业务的发展?并介绍下公司当前新型烟草业务的落地情况。 答:新型烟草以其定位高端、减害、科技的属性,可作为烟草行业第二增长曲线。今年 4 月,加热卷烟和尼古丁袋强制性国标启动制定 ,意味着新型烟草监管迈入新阶段,必将加速国内新型烟草发展。 公司持续关注新型烟草的发展态势及市场机会,通过自主研发的新型现代提取及精制技术,成功制备了烟草精油、烟草香气浓缩物和烟草干馏物等产品,持续深化与国际烟草巨头的合作,进一步满足海外烟草客户的多元化需求,合作黏性持续强化,根据市场需求进一步提升新型烟草业务收入。 8、现阶段公司食品配料板块发展势头怎样?拉动业务增长的核心动力有哪些? 答:公司近年来将食品配料业务作为重要战略发展方向,2025 年,该业务实现销售收入 47,366.55 万元,同比增长 30.36%,占总营收比重提升至约 35.4%,2026年一季度相比上年同期保持持续增加态势。目前,公司食品配料业务已形成食品工 业用配料与餐饮用配料两大核心方向,通过深度整合风味、天然提取物、爆珠、酱料等技术优势,构建了覆盖多场景的一站式应用解决方案能力。在食品工业用配料方面,依托纳米晶、功能性乳液、微囊粉等核心技术平台,公司成功实现纳米钙、鱼油纳米乳液等创新原料的规模化应用交付,同时拓展了风味果粉、功能性果粉、定制化营养配料等高附加值产品线,深化与头部工业客户的合作,持续开拓增量市场;在餐饮用配料方面,公司重点服务现制茶饮、咖啡、连锁餐饮等现制场景,打造以爆珠、高端食材配料、特色果酱、餐饮食用酱料为核心的产品体系。在核心技术与产能支撑方面,公司以平台化技术体系引领业务发展,推动前沿技术向实用产品转化,实现从研发到产业化的高效落地。同时,公司前瞻性布局国内南北双生产基地,逐步推进基地实质性建设,构建起研发、中试与规模化生产的完整产业闭环,形成技术创新与制造能力相互支撑的战略格局,为食品配料业务的持续高质量发展提供坚实保障。 9、日用香精业务增长较快,公司是通过哪些举措实现增长的? 答:2025 年,公司日用香精业务实现销售收入 15,630.34万元,同比增长 25.62%,2026 年一季度相比上年同期持续保持增加态势。2025 年,公司在日化用香精领域实现了战略性深化与系统性突破,业务经营呈现全方位、高质量的发展态势。产品研发方面,聚焦功能型与情绪疗愈型专利香精的开发,将香气科学从嗅觉体验延伸至神经感知与情绪调节领域,并布局相关专利,构建了“技术+功效”的完整价值叙事。同时,依托 AI 解谱技术平台的建设与原料库的完善,显著提升了研发效率与定制化能力,为口腔护理、粉末产品等细分市场提供了扎实的产品储备。市场拓展上,国内深耕与海外突破并举:在国内通过聚焦高增长赛道、强化客户服务与品牌活动,巩固专业形象;在海外则敏锐把握市场窗口期,成功切入欧洲等地区国际头部客户的供应链,实现订单落地与份额提升。研发体系持续投入于绿色原料、释香技术及全球合规建设,并通过深化产学研合作,保持在香气前沿科学的探索能力,实现了从产品供应到价值共创的积极转型,为公司在全球日化香精市场的持续发展奠定了坚实基础。 10、食用香精业务当前面临的主要变化是什么?未来的增长点在哪? 答:食用香精业务面临的主要变化包括两方面:一是下游部分传统食品、烟草领域需求阶段性调整;二是行业向“天然化、功能化”转型加速,市场对产品品质与健康属性要求提升。面对行业变化,公司将从“稳基本盘”与“拓增量”两方面发力,具体如下:在稳住基本盘方面,公司坚持“产融结合、技术创新”的双轮驱动:一方面,以“天然化、功能化”为核心转型方向,联合主导成立“上海天然食品中心”并率先获得权威天然度产品认证,从风味供应商升级为健康饮食潮流的定义者与标准倡导者;另一方面,深耕核心技术,聚焦美拉德反应制备天然风味基质、风味成分胶囊化包埋、酶解乳制品浓缩物开发等课题,精研黑松露微胶囊液体香精、新型鲜味香精等产品,强化风味创新壁垒;同时,在烟用香精领域,依托降焦减害、增香保润技术积淀,巩固与国内外烟草客户的长期合作,筑牢业务基本盘。 在寻找新增长点方面,一是布局高增长赛道,重点推进加热不燃烧(HNB)、口含烟等新型烟草专用香精研发,通过烟草精油、香气浓缩物等产品切入减害化消费市场;二是加速国际化拓展,针对海外市场需求研发高香型香精,深化与国际烟草巨头、食品品牌的合作;三是拓展新兴 应用场景,将天然香精、功能型产品适配新式茶饮、健康食品等增量领域,同时持续推进技术创新与产品迭代,提升市场响应能力与竞争力。 11、公司收购上海奕方后,其当前的发展情况如何? 答:2025 年初公司正式全面接管上海奕方及其子公司,从财务、业务、技术、信息系统、人员等维度对上海奕方及其子公司进行全面管理优化。在产品创新上,成功开发出抗冻、流心、耐高温及食药同源等技术方向,实现了爆爆珠在冰淇淋、烘焙等严苛场景下的稳定应用,围绕健康理念推出多款复合果蔬及功能性果酱,同时拓展特色风味(如黑松露巧克力、玫瑰红曲)与特殊用途果酱(适配饮料、啤酒等新场景);在产品结构上,优化低毛利传统产品,对当前产线进行自动化改造,提升产品品质,提高高毛利产品比重;在客户拓展上,在维系当前客户的基础上,打造适用于现制新茶饮、咖啡等餐饮客户,以及乳品、烘焙等工业客户的风味食品配料解决方案,进一步拓展新客户;在精 益管理上,着力推动精益管理的全面落地与专项深化,持续消除浪费,有效促进了生产工艺效率的提升与生产效能的优化,