4月服务型消费相对稳健，天猫美妆618开门红

评级及分析师信息 国家统计局数据显示，2026年4月社会消费品零售总额37247亿元，同比+0.2%，较3月放缓1.5pct；除汽车外消费品零售额34218亿元，同比+1.8%。1-4月社会消费品零售总额164941亿元，同比+1.9%，其中商品零售额146058亿元，同比+1.7%，餐饮收入18883亿元，同比+3.8%。服务消费延续快于商品的结构性特征，1-4月服务零售额同比+5.6%，增速较一季度加快0.1pct，明显快于商品零售增速；旅游咨询租赁、交通出行、文体休闲等同比增速环比一季度增长加速。我们认为，4月商品端受可选消费和部分耐用品拖累更明显，而文旅、赛事、出行等场景支撑服务消费韧性，服务消费仍是当前消费修复中的主要结构性亮点。 ►天猫618首日国货美妆开门红，头部品牌+头部直播间仍是核心变量 据青眼报道，5月21日2026年天猫618大促正式启动，李佳琦直播间618首日“超级美妆节”以爆款美妆产品为主，同时覆盖家电、母婴、宠物等多元品类，其中国货产品占比近半。青眼情报数据显示，天猫618首日李佳琦直播间带货378款美妆商品，涵盖126个美妆品牌，首小时预售GMV保持双位数增长，54款美妆单品GMV突破千万元，较去年618总体加购同比明显增长。分品牌看，珀莱雅全线产品率先引爆，GMV断层领跑国货美妆赛道；FAN BEAUTY、薇诺娜、可复美、毛戈平、同频、优时颜等国货品牌亦表现突出，其中珀莱雅蕴白精华上播后5秒内售罄、销售3万件。我们认为，在流量红利见顶与大促规则简化背景下，美妆大促竞争已从单纯价格折扣转向“新品/爆品储备+内容种草+头部渠道转化”的体系化能力，头部国货美妆凭借研发迭代、前期种草和直播间高效转化，仍具备较强大促放量能力。 分析师：徐晴邮箱：xuqing@hx168.com.cnSAC NO：S1120523080002联系电话： 投资建议 展望26年，我们建议关注高景气成长赛道以及政策、科技加持下服务业景气拐点赛道，具体包括：（1）服务消费迎来政策及行业新需求共振，有望驱动行业拐点，包括免税、银发旅游、育儿消费等。受益标的包括中国中免、华住酒店、锦江酒店、首旅酒店、三峡旅游、君亭酒店、孩子王、海底捞、百胜中国、长白山等。（2）新消费拥有需求长逻辑，景气度有望维持，当前行业龙头估值处于相对低位，26年仍然拥有足够弹 性，包括潮玩、茶饮、时尚黄金珠宝、保健品等。受益标的包括泡泡玛特、名创优品、潮宏基、老铺黄金、若羽臣、古茗、蜜雪集团等。（3）零售业态创新+出海打开新成长空间，受益标的包括小商品城、赛维时代等。（4）AI+应用26年有望迎来百花齐放，从主题到商业化变现加速，受益标的包括焦点科技、豆神教育、青木科技、科锐国际、米奥会展等。 风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。 正文目录 1.行情回顾.........................................................................................................................................................................42.行业&公司动态................................................................................................................................................................52.1.行业资讯.....................................................................................................................................................................52.2.行业投融资情况..........................................................................................................................................................62.3.重点公司公告..............................................................................................................................................................63.宏观&行业数据................................................................................................................................................................73.1.社零.............................................................................................................................................................................73.2.黄金珠宝.....................................................................................................................................................................94.投资建议.......................................................................................................................................................................115.风险提示.......................................................................................................................................................................11 图表目录 图1本周大盘及社服零售行业涨跌------------------------------------------------------------------------------------------------------------4图2本周重点子板块涨跌-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------4图3本周涨幅排名前五的个股-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------4图4本周跌幅排名前五的个股-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------4图5 4月社零总额同比+0.2%-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------8图64月除汽车外社零总额同比+1.8%-------------------------------------------------------------------------------------------------------8图7 4月城镇/乡村社零总额同比-0.1%/+2.1%---------------------------------------------------------------------------------------------8图8 4月商品零售/餐饮收入同比-0.1%/+2.2%-----------------------------------------------------------------------------------------------8图9 1-4月实物商品线上/线下同比+2.3%/+0.5%------------------------------------------------------------------------------------------9图10 1-4月实物商品网上零售占比25%------------------------------------------------------------------------------------------------------9图114月服装鞋帽针纺织品/化妆品/金银珠宝/体育娱乐用品类商品零售额同比+3.6%/+4.7%/-21.3%/-8.0%-----9图12 2025Q4全国黄金消费量267.37吨/+9.77%----------------------------------------------------------------------------------------10图13 2025Q4首饰用金占黄金消费总量的35%---------------------------------------------------------------------------------------------10图14本周沪金价格环比-0.63%---------------------------------------------------------------------------------------------------------------10图15国际钻石交易所（IDEX）钻石指数--------------------------------------------------------------------------------------------------11图16中国钻石价格指数-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------11 表1本周行业投融资事件一览--------------------------------------------------------------------------------------------