4月淡季天猫/抖音延续靓丽增长，看好“618”大促爆发能力

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研报总结如下：

1. 销售业绩：

   • 5月21日，公司宣布旗下主要品牌珀莱雅和彩棠在猫旗平台的GMV分别实现了约2.28亿元和0.45亿元的增长，同比增长57%和95%。抖音平台GMV分别达到1.35亿元和0.29亿元，同比增长40%和69%。
   • 合计，猫旗+抖音GMV增长55%，其中珀莱雅+彩棠增长50%，彩棠+抖音增长84%。这表明公司在淡季的天猫和抖音平台上仍保持了强劲的增长。

2. 产品策略与促销活动：

   • 在即将到来的“618”大促中，公司预计将通过增加参与的品牌和产品的数量来提升销售额。珀莱雅将参与超头美妆节的11款明星产品，彩棠则参与3款，OR参与1款，相比去年，参与度显著提升。
   • 选品聚焦于明星单品和新品，同时，整体的折扣力度预计会比去年的618有所增加，某些产品的优惠力度甚至可以媲美或超过去年的双十一。

3. 产品线与品牌表现：

   • 主品牌珀莱雅继续保持强势增长，彩棠也表现出高增长势头，OR和悦芙媞的趋势向好。核心产品如双抗精华3.0、红宝石精华3.0等保持良好增长，源力系列成为二线大单品，新品防晒、美白精华、精华油蓄势待发。
   • 彩棠采取大单品策略，加强底妆产品线，同时扩展到色彩类产品，如腮红、口红、眉部盘，有望贡献更多利润。

4. 财务预测与评级：

   • 预计公司2023-2025年的归母净利润分别为10.32亿、12.88亿、16.15亿，同比增长26%、25%、25%，对应PE分别为45、36、29倍。
   • 综合考虑公司的行业地位、变革能力及业绩兑现能力，维持“买入”评级。

5. 风险提示：

   • 新品孵化、渠道拓展、营销投入等方面可能存在不及预期的风险。

综上所述，公司正通过多元化的产品策略、促销活动和优化的品牌布局，展现出强劲的增长动力，尤其是在“618”大促期间，有望实现销售爆发。同时，公司财务预测稳健，显示出强大的业绩增长潜力。然而，市场环境的变化和内部运营的不确定性仍需密切关注。