日本峰会2026：预计AI服务器MLCC销售额同比增长85-90%

Morgan Stanley 分析师预计 Murata 在 F3/27 年度 A/Data 中心相关 MLCC 销售额将同比增长 85-90%，主要受销量提升及产品组合改善（如小型化和更高电容）带来的 ASP 上调推动。尽管 MLCC ASP 继续增长，但公司目前尚未对同类产品实施涨价，价格下滑趋势已趋于温和。尽管 AI/Data 中心 MLCC 需求强劲，Murata 通过 F3/26 年度每年 10% 的产能扩张计划，以及 F3/27 年度进一步 10% 的产能增长计划，预计能够满足至 F3/27 年度的需求增长。展望 F3/28 年，AI/Data 中心应用的需求预计将大幅增长。为此，Murata 计划在 F3/27 年度后两年内在日本追加 8000 亿日元资本支出，目标是将 F3/28 年度产能提升 20-25%。

基于基准情景和 DCF 模型（假设无风险利率 2.2%、股权贝塔 1.09、风险溢价 3.7%、WACC 6.2%，F3/36 年起零增长），预计 Murata 的核心产品需求变化受全球经济波动影响较大，高端智能手机需求若低于预期，则可能导致 OP 下降 45 亿日元。公司当前持有多家被覆盖公司 1% 以上的股权，并在过去 12 个月内从部分公司获得投资银行业务补偿，未来预计将从更多公司获得此类补偿。

Morgan Stanley 给予 Murata "增持"评级，目标价 5100 日元，当前股价 3050 日元。分析师认为公司行业观点符合市场预期，预计其股价表现将与相关市场基准持平。公司基本面强劲，产能扩张计划完善，能够有效应对 AI/Data 中心需求增长，但需关注宏观经济波动及高端智能手机需求变化带来的风险。