黑色策略周报

2 0 2 6年0 5月2 4日 黑色研究团队裴红彬从业资格号：F0286311交易咨询证书号：Z0010786 张林从业资格号：F0243334交易咨询证书号：Z0000866董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询证书号：Z0018025刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询证书号：Z0019907于小栋从业资格号：F3081787交易咨询证书号：Z0019360 客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰期货黑色团队周度观点和策略推荐 重点交易策略推荐 趋势方面，铁矿石2509高位空单持有（★★★★）；硅铁逢高空（★★★）;煤焦期价短期或大幅上涨，可择机做多09合约（★★★）；套利方面，卷螺价差逢高做空（★★★）；做缩双硅（硅铁-锰硅）价差（空硅铁-多锰硅）（★★★★）；期现方面，钢材10期现正套参与；期权方面，暂无。（三星★★★以上策略为推荐交易策略，具体策略星级说明见策略分级说明） 交易逻辑和核心观点 上周黑色商品价格延续震荡调整，主要因为前期随着钢材和原料价格的反弹，对于利多因素已有体现，加上投资和消费数据表现弱于预期，需求表现弱化，黑色继续高位回调。 展望后期市场行情，5月22日山西省长治市沁源县发生煤矿瓦斯爆炸事故，该事故目前已造成大量人员死亡，属于特别重大事故。本次煤矿事故造成的影响较大，并且受到高层的高度关注，短期内当地煤矿生产将受到明显抑制，同时考虑到即将进入传统的安全生产月，事故影响可能进一步扩大。事故对黑色钢矿合金将形成短期利多影响，对于煤焦或形成长期利多因素，需要关注后期安检范围是否扩大以及对于煤矿供给端实质影响。 从钢材需求来看，地产政策利好，一线城市二手房等房地产成交好转，但是4月份房屋新开工同比降幅有所扩大（-27.1%）；基建投资增速回落（4月份单月同比增速为-4.9%），工程项目开工不多(据Mysteel不完全统计，2026年4月，全国各地共开工704个项目，总投资额约5794.75亿元)，并且资金到位依然有压力，水泥的出库量和直供量累积同比依然下滑20%以上，表明建材需求依然疲弱；卷板需求方面，机械、汽车、集装箱、家电等部分下游消费增速尚可（乘联分会：4月1-30日，全国乘用车市场零售同比去年同期下降20%，较上月同期下降15%;第一商用车网：2026年4月我国重卡市场环比今年3月下降约10%，比上年同期上涨约43%。据产业在线，2026年5月空冰洗排产较去年同期生产实绩下降1.4%）。出口以及卷板类品种钢厂在手订单尚可。从调研情况看，钢材整体当前接单情况有所下滑，普遍20-30天左右的订单量。 钢材供应端方面，钢厂利润情况尚可，铁水产量小幅增加，本期新增1座高炉检修、5座高炉复产，日均铁水产量有望保持高位水平。从钢材驱动来看，当前供给处于高位水平，而需求短期保持韧性但旺季后有望边际弱化，供需矛盾当前尚不明显，但中期驱动预计有所弱化。从钢材估值情况来看，成本方面，铁矿石、焦煤焦炭、合金等原料期货价格保持韧性，特别是焦煤焦炭，受重大事故影响，成本端支撑将显著增强。钢材盘面价格介于长流程、谷电与平电成本之间。 原燃料方面，铁矿石供给方面后期发运和到港预计整体平稳有增，需求端平稳在高位水平，港口铁矿库存预估平稳或小幅增库，盘面上方压力仍大于下方支撑，推荐中长期逢高偏为主；煤焦方面，安全事故对当地煤矿生产受到明显抑制，同时考虑到即将进入传统的安全生产月，事故影响可能进一步扩大。山西作为焦煤的主要生产地区，如果影响扩大至全省，将会极大影响焦煤供应，短期内扭转当前焦煤供给宽松的局面，进而使得焦煤价格出现明显反弹。 铁合金方面，锰硅：供需端维持过剩格局，且供应边际仍有增量空间，需求暂无明显增量。基本面角度依旧偏空，但盘面主力合约已跌至贴水区间，下方空间不大，不建议追空。情绪角度，需重点关注23日公布的留神峪煤矿发生瓦斯爆炸事故的后续影响（https://www.qinyuan.gov.cn/qyxxgk/zfxxgk/zfxxgkml/gsgg/202605/t20260523_3169067.html）。硅铁：基本面角度利多逻辑为明牌，具体集中在期现商货源偏紧+主产区检修持续且暂没有大厂复产+河钢价格连续高位+厂家套保意愿价格偏高几方面，利空逻辑偏暗牌，即厂家实际持续累库超2周+已检修的大厂预估在1-2周内复产+市场投机情绪弱+新能源旺季结算电价低位。市场倾向于交易现实明牌逻辑，盘面持续维持在升水300元/吨以上，23日突发留神峪煤矿事故理论上会加剧市场对煤制品估值的追捧，预估下周一（25日）硅铁高开可能性大，前期高位空单注意调仓，情绪并不会扭转基本面边际转弱趋势，重点关注周一厂家套保意向。整体来看，事故导致焦煤供给受到冲击，叠加情绪推动，下周初黑色市场价格短期跟随煤炭偏强为主；但是当前下游需求承压，供给回升，黑色钢矿合金短期反弹空间有限。 风险提示：盘面资金扰动，供给侧政策(反内卷、能耗双控等)超过预期。（数据来源：钢联数据，IFinD） 硅铁周度观点：基本面依旧偏弱，空单持有，需格外注意焦煤情绪扰动 中泰期货黑色研究团队策略分级说明 备注：1、★和★★策略建议观望；★★★及以上策略为推荐交易策略，详情见交易策略2、三星策略(★★★)原则上单策略最大亏损不超过净值的-2%（理论盈利超过4%）；四星(★★★★)单策 略不超过-5%（理论盈利超过10%）；五星(★★★★)单策略不超过-10%（理论盈利超过20%），并由最大止损确定参与仓位。 风险提示及免责声明 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中泰期货提示您：期市有风险，入市需谨慎