豆类周报：供应洪峰将近 豆类反弹空间受限

豆类周报 供应洪峰将近豆类反弹空间受限 核心观点 大豆： 本周美豆市场受南美丰产与出口疲软压制，反弹动能有限。美国中西部天气有利，播种进度已达67%，为历史同期最快，下周高温或提振单产。但阿根廷大豆产量上调至5010万吨，巴西收割近尾、5月出口预达1613万吨，南美丰产持续压制美豆价格。中美贸易协议方面，中国承诺2026-2028年每年采购2500万吨美豆及170亿美元农产品，但目前美豆出口销售整体疲软，但压榨利润高位支撑国内需求。短期美豆受南美供应主导及技术性调整影响，维持震荡格局，后市需关注中美贸易协议落地细节及产区天气变化。国内进口大豆到港持续加快，供应压力显著。截至5月22日，进口大豆到港速度维持高位，油厂开机率从低位回升至57.35%。国内大豆到港洪峰将至，预计5-7月供应集中释放。豆粕现货成交转淡，以刚需补库为主，基差承压。整体来看，供应宽松格局明确，成本端受美豆及海运费支撑，但中期南美丰产兑现及到港集中将持续压制市场。豆二期价短期跟随外盘波动节奏，表现弱于外盘。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆粕： 豆粕市场资金变化不大，短期受成本支撑，中期面临供应压制。国内到港大豆速度加快，油厂开机率回升，豆粕库存预计结束五连降转而回升。现货成交清淡，以执行前期合同为主，贸易商点价虽积极但追高意愿不足。生猪养殖深度亏损，饲料企业采购转向随用随买。远月基差成交占比上升，反映市场逢低布局意愿。整体看，豆粕短期受外盘成本及库存低位支撑，维持震荡偏强；中期南美丰产、国内到港集中及需求疲软将压制上行空间，市场需等待天气或到港节奏给出明确指引。 作者声明 作者具有中国期货业协会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证书，期货投资咨询资格证书，作 者 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 菜粕： 菜粕期价短期随豆粕波动，维持区间震荡。沿海油厂压榨开机提升，进口菜籽压榨量增加，菜粕产量持续扩大，供应趋于宽松。下游水产需求回暖形成对冲，下游饲料厂商提货心态逐步好转。库存方面，华东进口菜粕库存9.58万吨，华南10.7万吨，华北5.16万吨，沿海油厂菜粕库存1.93万吨，整体去库节奏缓慢。短期菜粕缺乏单边驱动，跟随豆粕波动，但下方受水产需求支撑，空间有限。需关注菜籽到港进度及蛋白原料替代效应，整体仍处于震荡格局。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾....................................................................41.1大豆现货价格整体持稳.....................................................41.2豆类期价整体偏强........................................................42中美贸易关系释放积极信号美豆春播天气成焦点.................................62.1中美贸易关系释放积极信号美豆春播天气引关注.............................62.2巴西大豆收获尾声阿根廷收割加速推进.....................................82.3巴西大豆出口步伐领先去年同期阿根廷大豆销售步伐加快.....................92.4港口大豆库存持续高位油厂豆粕库存持续去化..............................103结论.......................................................................13 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势........................................................4图2国产大豆现货价格走势............................................................4图3豆二活跃合约期现基差............................................................5图4豆一活跃合约期现基差............................................................5图5豆粕活跃合约期现价差............................................................5图6菜粕活跃合约期现价差............................................................5图7大豆港口库存...................................................................12图8大豆压榨利润...................................................................12图9生猪养殖利润...................................................................12 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况......................................................4表2美西进口大豆完税成本...........................................................10表3美西进口大豆盘面压榨利润.......................................................10表4美湾进口大豆完税成本...........................................................10表5美湾进口大豆盘面压榨利润.......................................................11表6巴西进口大豆完税成本...........................................................11表7巴西进口大豆盘面压榨利润.......................................................11表8阿根廷进口大豆完税成本.........................................................12表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.....................................................12 1市场回顾 1.1大豆现货价格整体持稳 本周大豆现货市场价格平稳运行，张家港进口二等大豆的现货价至3920元/吨,周比持平。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价格4470元/吨，周比持平。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价整体偏强 2026年第20周，豆类期价延续偏强走势。豆一期价涨幅超1.4%，豆一和豆二成交量以及持仓量均出现小幅缩量。 数据来源：Ifind、宝城期货金融研究所 数据来源：Ifind、宝城期货金融研究所 数据来源：Ifind、宝城期货金融研究所 数据来源：Ifind、宝城期货金融研究所 2中美贸易关系释放积极信号美豆春播天气成焦点 2.1中美贸易关系释放积极信号美豆春播天气引关注 白宫在一份详细介绍美中峰会情况的简报中透露，中国同意在2026年至2028年每年从美国购买至少价值170亿美元的农产品。白宫表示，这170亿美元不包括中国在2025年10月做出的购买大豆的承诺。去年10月底中美元首在韩国釜山会晤后达成贸易停战协议，白宫称中国同意在2026年至2028年期间每年至少购买2500万吨美国大豆。此前中国商务部发布了对此次峰会的总结，称两国将采取一系列措施，包括互相降低某些产品的关税，但是未提供具体细节，仅表示两国团队仍在就细节进行谈判。白宫周日发布的声明也未提及关税问题。特朗普此前曾表示，他与中国国家主席的会晤中并未讨论关税问题。特朗普周五在空军一号上告诉记者，“我们没有讨论关税。他们缴纳了巨额关税。我们没有讨论这个问题。”特朗普总统对北京进行了为期两天的访问，这是近十年来美国总统首次访华。两国领导人均对美中关系持积极态度。去年特朗普发起的关税战导致两国贸易大幅萎缩，美国对华农产品出口显著下降。美国农业部数据显示，2025年中美农产品出口额为84亿美元，同比下降65.7%。自特朗普第一任期以来，中国大幅减少对美国农产品的依赖。2024年（特朗普连任前一年），中国从美国进口的大豆占到进口总量的20%，低于2016年的41%。白宫还表示，中国将与美国监管机构合作，解除对美国牛肉加工厂的禁令，并恢复从被认定为无禽流感疫区的美国各州进口禽肉。白宫周日还表示，世界两大经济体将成立美中贸易委员会和美中投资委员会。中国外交部长王毅上周在一份声明中表示，这两个委员会将解决农产品市场准入问题，并在“互惠减税框架下”扩大贸易。此外，白宫的情况说明书还表示，两国领导人“就伊朗不得拥有核武器达成共识，呼吁解除对霍尔木兹海峡的封锁，并同意任何国家或组织均不得收取过境费。” 中国商务部周六表示，中美两国已同意通过降低关税扩大农产品贸易，并解决非关税壁垒和市场准入问题。此前，中美两国元首在北京举行了峰会。商务部表示，峰会上达成的协议是“初步的”，将“尽快最终敲定”。美国农业部的数据显示，去年中美两国互征关税导致贸易大幅萎缩，2025年中美农产品贸易额将同比下降65.7%至84亿美元。目前中国从美国进口的农产品仍需额外缴纳10%的关税。商务部表示，双方旨在通过一系列商品互减关税等措施，促进包括农产品在内的双边贸易。但商务部并未具体说明涉及哪些商品。去年10月的一次会议后，中国恢复了部分美国农产品的采购，履行了2月底前购买1200万吨美国大豆的承诺。此外，中国还购买了一些美国小麦和大量高粱。市场观察人士预计中国将会把美国大豆关税下调10%，这可能促使私营油厂恢复采购美豆。去年美国大豆收获期间，由于美国大豆的关税后价格远远高于南美供应，这导致中国私营油厂转向采购南美大豆，中国国有贸易商成为美国大豆 的唯一买家。分析人士称，如果中国调低美国农产品关税，将标志着中美农产品贸易正常化，使商业买家能够重返市场。商务部表示，双方同意在非关税壁垒和市场准入问题上“解决或取得实质性进展”。商务部还表示，中国将努力解决美国对部分州牛肉加工厂注册和禽肉出口的担忧。 周一美国农业部发布的作物进展报告显示，美国大豆播种工作继续推进，领先去年以及历史均值，也是历史同期最快进度。截至5月17日，美国18个大豆主产州（占到全国种植面积的96%）的大豆播种进度为67%，一周前49%，高于去年同期的63%，也高于五年均值53%。在中西部主产州，伊利诺伊大豆播种进度为74%（上周57%，五年均值63%），印第安纳种植进度为67%（上周51%，五年均值50%），衣阿华种植进度80%（上周60%，五年均值68%）。大豆出苗率为32%，一周前20%，去年同期32%，五年均值23%。3月底美国农业部发布的播种意向数据显示，报告显示，2026年大豆种植面积预计为8470万英亩，同比增长4%，但低于市场此前预期的8555万英亩。 美国干旱监测周报显示，过去一周美