豆类油脂日报：供应压力持续 豆类跟盘反弹空间受限

豆类油脂 供应压力持续豆类跟盘反弹空间受限 豆类油脂 核心观点 8月20日，豆类油脂期价整体盘整为主。豆一期价震荡偏强，承压于5日均线压力，伴随增仓1.9万手；豆二期价震荡偏弱，期价承压于5日和10日均线，伴随小幅减仓；豆粕期价震荡偏强，期价承压于10日均线，伴随增仓2.7万手；菜粕期价震荡偏强，期价承压于10日均线，资金变化不大。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，上方承压于10日均线，伴随增仓1.2万手；棕榈油期价震荡偏强，期价承压于60日均线，伴随增仓1万手；菜籽油期价震荡偏强，期价承压于10日均线，资金变化不大。 豆类来看，市场将密切关注本周美国中西部实地考察结果是否验证美国农业部对大豆单产的乐观预期，考虑到美国大豆作物进入关键单产形成期，低价可能有助于需求改善，持有庞大净空单的基金可能回补，这将为美豆期价的剧烈波动奠定基调。随着玉米和大豆进入最后的生长阶段，美国中西部天气预报显示，在上周大范围降雨后，未来一周将出现干燥天气。天气形势继续扰动美豆期价短期波动。美国农业部在每周作物生长报告中称，截至2024年8月18日当周，美国大豆优良率为68%，如市场预期一致，前一周为68%，上年同期为59%。国内供应压力持续释放。国内整体来看，7-8月份国内进口大豆到港压力最大，9-10月份到货量将逐月下滑，但国内整体的供需格局仍将持续宽松，而国内油厂四季度的采购还存在一定缺口，油厂远月榨利不佳抑制买货，目前来看10月船期往后到货量减少，可能出现库存拐点。随着近期进口大豆陆续到港，国内豆粕库存更是创下近几年来新高，市场销售清淡，下游整体买兴不足。上周国内豆粕合同成交的增量依然体现在远月基差合同上，周内豆粕基差总成交量42.15万吨，占比60.40%。油厂豆粕库存消化乏力，供强需弱格局短期难以扭转，市场呈现出近强远弱格局，需要重点关注远月船期买船节奏对于基差的影响；在市场压力没有明显消散之前，即便美豆期价出现反弹，国内市场跟随反弹空间也将明显受限。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场，目前东南亚棕榈油产量增加，出口需求能否持续保持强劲有待观察。MPOB报告马来西亚7月棕榈油库存四个月来首次下滑，触及四个月最低，因出口增速超过了产量的改善。国内进口利润倒挂将制约进口棕榈油的总量规模。随着前期买船到港，棕榈油终端需求维持清淡，库存也存在低位回升预期，低库存对棕榈油价格的支撑明显减弱。在豆棕价差持续走缩之后，豆油的性价比优势得到凸显，后期豆油对棕榈油的替代需求逐渐显现，也将挤占棕榈油的需求。短期市场情绪转弱，盘面缺乏持续驱动，棕榈油期价继续跟随国际油脂市场的脚步，同时在国内库存面临修复和需求可能被豆油等其他替代油脂挤占的背景下，棕榈油期价区间震荡为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）截至2024年8月15日当周，美国和巴西到中国的谷物海运费用下跌。美国谷物理事会发布的数据显示，美湾到中国港口的6.6万吨货轮运费为52.12美元/吨，比一周前下跌0.03美元。美西到中国港口的6.6万吨货轮运费为26.97美元/吨，比一周前下跌0.31美元。巴西桑托斯港口到中国的5.4万吨到5.9万吨货轮的运费为42.50美元/吨，比一周前下跌0.13美元。巴西北部沿海到中国的运费为36.30美元/吨，下跌0.11美元。阿根廷罗萨里奥港口到中国的5.6万到6万吨深水货轮运费为52.69美元/吨，比一周前上涨0.09美元。 2）今年1月至8月，巴西大豆出口强劲复苏，扭转了此前的下降趋势。这表明今年出口可能追平2023年创下的历史纪录。去年巴西出口了1.02亿吨大豆，为历史最高水平。截至2024年8月第一周，今年巴西大豆出口量接近7800万吨。预计到8月底，今年大豆出口总量将达到约8300万吨。如果今年最后四个月的出口量达到去年同期的2100万吨，将使得2024年的大豆出口量达到甚至超过1亿吨。巴西大豆出口复苏的原因包括，下一年度巴西大豆收成预期乐观，以及在国际价格上涨前景不明朗的情况下，种植户需要腾出仓库空间。此外，巴西豆粕出口也表现良好，有可能超越去年的纪录。但是豆油出口将比去年大幅下降。 3）美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年8月16日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.56美元，比一周前增长3.2%。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅40.64美分，相当于每蒲4.80美元；一周前为每磅44.42美分，相当于每蒲5.12美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨340.75美元，相当于每蒲7.92美元；一周前为每短吨346.47美元，相当于每蒲8.06美元。同期1号黄大豆平均价格为10.16美元/蒲，一周前为10.70美元/蒲。 4）作物巡查团周一对美国主要生产州的调查结果显示，俄亥俄州的玉米单产前景和大豆结荚数量不及去年的走访结果，但高于三年平均水平。Pro Farmer中西部作物巡查团周一表示，俄亥俄州玉米平均单产预计为每英亩183.29蒲式耳，略低于2023年巡查时给出的平均每英亩183.94蒲式耳的估值，但优于过去三年巡查平均预估的每英亩181.06蒲式耳。为期四天的作物巡查不会预估大豆单产，巡查结果显示，俄亥俄州每3×3平方英尺面积的豆荚数量平均为1,229.93个，低于去年平均的1,252.93个，但高于三年均值的1,193.31个。 5）私营咨询机构ASAP Agri周一表示，乌克兰2024年大豆产量可能达到创纪录的570万吨，较上年的500万吨增长14%。大豆产量同比大幅提高的原因在于大豆播 种面积高于预期。乌克兰国家统计局估计2024年大豆种植面积为创纪录的263万公顷。谷物种植收益较差，促使农户转而播种收益较好的大豆。该咨询公司补充说，2024/25年度的大豆出口量可能超过310万吨。 表2油厂压榨利润 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。