投资策略周报：底部有支撑，顶部知敬畏

市场展望与行业配置总结

市场展望

• 当前调整性质：A股自5月中旬以来进入强结构行情中的阶段性蓄势调整，主要阻力来自海外流动性压制（美联储鹰派信号、全球债市利率上行）和科技板块微观交易拥挤（AI硬件、半导体等板块交易结构拥挤）。
• 底部支撑逻辑：从微观流动性（成交额稳定、融资资金净买入）、全球产业趋势（中美科技股IPO预期）和政策稳预期（科技创新战略地位巩固）三个维度看，市场底部区间具备坚实支撑。
• 关键事件影响：美伊协议进展可能成为影响短期风险偏好的重要催化，乐观情景下若协议落地将缓解全球原油供给担忧，缓和通胀预期，强化科技板块上行动能。

行业配置建议

1. 高景气科技成长赛道：算力硬件、新能源、机器人、AI应用等。
2. 涨价与能源自主可控相关：化工、建筑材料等。

风险提示

地缘局势反复、全球经济超预期波动、海外流动性风险等。

关键数据与指标

• 美联储：4月FOMC会议纪要鹰派程度超出预期，市场降息预期完全消退，开始定价2026年底前加息25个基点。
• 美伊协议：据报道双方或达成停火延长60天、重新开放霍尔木兹海峡等协议。
• A股资金面：成交额维持在3万亿元附近，融资资金连续7周净买入，ETF资金4月以来净流出5200亿元。
• 估值水平：A股整体PE(TTM)处于历史相对低位，但部分科技板块估值较高。