工业硅多晶硅周报：工业硅估值修复等待驱动；多晶硅调整寻求支撑

01 综述：平衡表/成本曲线/上下游心态调研/观点/风险提示 02 1工业硅供应：价格/价差/成本/利润/供应/库存/供需差 03 供应/工业硅需求-多晶硅：需求/库存/价格价差/成本利润/供需差 目录 04 供应/工业硅需求-有机硅：需求/库存/价格价差/成本利润/供需差 CONTENTS 05 工业硅其他需求：铝合金/出口 06 工业硅总需求：周表需/月度真实需求 工业硅、多晶硅综述及观点 周度综述（5.18-5.22） ➢本页数据为2026.5.18~2026.5.22日期内周度数据对比 周度综述（5.18-5.22） ➢目前工业硅交易的主要逻辑： ①供需方面，头部大厂此前检修量复产，需求延续弱弹性，工业硅近端供需维持紧平衡，但6月头部大厂存在复产预期或导致累库，并且丰水期西南复产复产难证伪，上边际仍然承压于近端北方套保和西南复产预期。 ②估值方面，5月22日山西矿难或导致焦煤供应收紧，推升硅煤成本，但工业硅用硅煤主产地多在宁夏、内蒙、新疆，传导幅度或有限，整体看工业硅成本重心弱驱动向上。 ③目前暂无明显供需驱动，估值中性，下周或受到焦煤波动提振震荡偏强运行。 ✓风险点：煤炭价格、头部大厂复产意愿、出台相关供应端政策 ➢目前多晶硅主要交易逻辑： ①政策方面，5月20日多用户绿电直连政策继续拓展光伏应用场景，长期利多，短期提振有限。 ②供需方面，临近丰水期6月头部大厂复产预期强烈，复产则过剩累库压力加剧，弱现实矛盾依然突出，总量累库压力尚未解决。 ③估值方面，基本面弱现实矛盾尚未充分定价，盘面价格仍能覆盖在产企业现金成本，但市场对多晶硅价格政策预期较强，每逢行业会议依然会反复博弈政策预期。 ④弱现实矛盾或继续震荡寻求支撑，但市场对长期政策预期乐观，预计回调不流畅。 ➢风险点：现货价格波动、反内卷政策、宏观因素等 价格/价差/成本/利润 01 工业硅供应 02 工业硅库存/供需差 03 ➢碳质还原剂：硅煤 数据来源：SMM中泰期货整理 ➢工业硅主要牌号成本及利润 数据来源：中泰期货整理 ➢国内工业硅开工及产量：月度真实数据 ➢国内工业硅开工率-分地区：月度真实数据 数据来源：铁合金在线中泰期货整理 数据来源：铁合金在线中泰期货整理 多晶硅供应解析 01 工业硅需求-多晶硅 多晶硅需求解析 02 04 多晶硅-光伏链条库存解析 价格/价差/成本/利润 01 02 数据来源：SMM中泰期货整理 价格/价差/成本/利润 01 02 硅片/电池片/组件/装机供需 数据来源：钢联资讯中泰期货整理 工业硅需求-有机硅 有机硅价格价差/成本利润 01 有机硅供应/需求/库存 02 ➢工业硅需求端-有机硅：中间体DMC成本利润 ➢工业硅需求端-有机硅：中间体DMC开工及产量 ➢工业硅需求端-有机硅：库存/供需差 工业硅需求解析——铝合金 工业硅需求解析——出口 工业硅需求解析——总需求 【风险提示及免责声明】 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中泰期货提示您：期市有风险，入市需谨慎。