玉米：偏弱运行

玉米：偏弱运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 报告导读： （1）玉米市场回顾 现货市场，5月22日当周，玉米现货下跌。据汇易网统计，截至5月22日，全国玉米均价2432.75元/吨，较前一周2439.53元/吨下跌7元/吨。华北玉米深加工企业主流收购价格2400-2470元/吨，山东饲料企业猪料进厂2500-2520元/吨，禽料玉米2480元/吨左右。黑、吉潮粮折干主流收购价格2230-2340元/吨；广东蛇口散船2450-2470元/吨。 期货市场，5月22日当周盘面下跌。短期市场缺少上涨驱动，湖北芽麦冲击市场，盘面偏弱。主力合约（C2607）最高价2371元/吨，最低2323元/吨，收盘价2331元/吨（前一周收盘2355元/吨）。玉米淀粉主力2607合约5月22日收于2661元/吨。基差方面，玉米主力C2607合约5月22日基差49元/吨，前一周（5月15日）为35元/吨，基差走强。 （2）玉米市场展望 1）CBOT玉米上涨。5月22日当周CBOT玉米期货上涨1.65%。美国农业部周五的单日出口销售报告显示，私人出口商报告向墨西哥销售了493,700吨玉米，其中22.5万吨在本年度交货，剩余26.87万吨在2026/27年度交货。出口商还报告向未知目的地销售了110,000吨玉米，其中5万吨在本年度交货，剩余6万吨将在2026/27年度交货。美国农业部周四发布的出口销售周报显示，截至5月14日当周，美国陈季玉米销售量为2,125,316吨，高于市场预期。新季玉米销售量为281,430吨，处于市场预期范围的高端。 2）小麦价格平稳，玉米拍卖持续。截至5月21日当周，中储粮网共进行6场玉米竞价采购交易，计划采购数量222745，实际成交数量212675，成交率95.48%，环比降低3.32%；共进行10场玉米竞价销售交易，计划销售数量87721吨，实际成交数量35637吨，成交率40.63%，环比提高8.1%；共进行12场玉米购销双向竞价交易，计划交易数量156721吨，实际成交数量112124吨，成交率71.54%，环比降低2.55%；共进行0场进口玉米及整理物竞价销售交易，计划销售数量0吨，实际成交数量0吨，成交率0。截至5月21日，全国小麦均价为2542元/吨。供应方面，农户与基层粮点余粮逐步消化，加之部分储备粮轮换出库节奏放缓，阶段性流通粮源减少，持粮主体惜售心态增强。需求端，面粉加工企业开工率略有回升，企业补库意愿提升，为应对到货不足被迫提价吸引粮源。此外，玉米等关联品种价格坚挺，进一步强化小麦饲用替代预期，对行情形成侧面支撑。 3）玉米淀粉库存下降。卓创数据，截至5月22日当周，全国主产区玉米淀粉总库存共计997500吨，与上周相比下降18600吨，降幅1.83%，与去年同期相比降幅1.49%。近期主要企业走货尚可，尤其是吨包货源走货顺畅，下游制糖、造纸及变性淀粉等终端客户需求量增加。其次受现货市场止跌影响，下 游终端库存偏低，市场整体购销气氛好转，下游客户刚需补货量增加，导致行业库存压力下降。 4）缺少上涨驱动，偏弱运行为主。现货端，东北玉米价格相对稳定，因目前价格接近贸易商的成本线，所以产区贸易商对行情暂持观望态度，出货积极性稍显一般。实际成交有限。华北玉米受新季小麦腾库影响，贸易商出货较多，市场供应宽松。销区延续低采购格局。显性库存方面，北港将继续小幅累库，关注贸易商出货心态，由于收购成本较高，短期定向稻谷未实际落地，玉米需求没有受到大量抑制的情况下，贸易商将延续挺价心态。月差方面，若定向稻谷落地叠加新季小麦丰产预期和阶段性芽麦冲击，可继续尝试7-9反套。单边逢高空为主。 （正文） 1.期货市场 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 2.现货市场 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。