煤炭行业周报：山西发生煤矿安全事故，安监再生扰动

——东方证券煤炭行业周报（20260518-20260524） 核心观点 ⚫山西发生煤矿安全事故，安监再生扰动。（1）新华社5月23日电，山西省沁源县一煤矿井下一氧化碳超标，已造成4人死亡16人危重；（2）据Mysteel调研，受此次事故影响，沁源县部分煤矿表示已经接到长治市应急管理局口头通知，要求当地煤矿全部停产，沁源县现有煤矿总数25座，合计产能2560万吨，截至5月23日上午已停产煤矿12座，合计核定产能1870万吨，炼焦煤涉及煤种为瘦煤、瘦焦煤及主焦煤。当前区域内煤矿库存处于中低位水平，阶段性造成供应紧张，且后期停产范围或有扩大趋势。 蒋山执业证书编号：S0860525110006jiangshan2@orientsec.com.cn0755-82819271 ⚫动力煤：煤价涨势放缓，基本面有支撑。（1）截至5月22日，秦皇岛港口5500大卡动力煤价格维持830元/吨；（2）核心逻辑未变，5月下旬电厂电煤日耗将逐渐开始季节性上升，而动力煤周度产量、开工率在春节后已经基本恢复至满产状态，进一步上升弹性较弱，旺季动力煤供需可能存在缺口。 李晓渊执业证书编号：S0860525090002lixiaoyuan@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫焦煤：安监的影响可能带动焦煤价格走高。（1）截至5月22日，本周独立焦化厂焦煤库存915万吨，环比+1.3%，样本钢厂焦煤库存789万吨，环比+0.2%；（2）截至5月22日，柳林低硫主焦煤价格为1594元/吨，环比-1元/吨，澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为262美元/吨，环比+1美元/吨；（3）短期焦煤自身供需矛盾不明显，样本焦煤矿井产量、铁水产量（对应焦煤需求）均维持稳定，但本周山西地区发生煤矿安全事故，如果安监进一步加严，焦煤供应端受到限制可能造成此前阶段性的供需平衡被打破，焦煤价格有望走高。 基本面支撑仍坚实，短期板块回调后迎来配 置 良 机 ：— —东 方 证 券 煤 炭 行 业 周 报（20260511-20260517）2026-05-17海外能源价格波动较大，5-6月份煤炭市场博 弈 加 剧 ：— —东 方 证 券 煤 炭 行 业 周 报（20260504-20260510）2026-05-09CBCFI煤炭综合运价指数创近五年新高：——东方证券煤炭行业周报（20260427-20260503）2026-05-03 ⚫焦煤、动力煤比价仍处于历史较低水平。截至5月22日，焦煤期货收盘价与动力煤港口5500大卡价格比值为1.24，处于历史较低水平。 投资建议与投资标的 投资建议：短期煤价持续上行，但受限于市场风格和资金面因素，煤炭板块指数近期有所回调，当前安监再生扰动，可能阶段性影响煤炭供应，煤价有望进一步走高，推荐中国神华(601088，买入)、中煤能源(601898，增持)、陕西煤业(601225，增持)、晋控煤业(601001，增持)，考虑到焦煤和动力煤存在比价关系，低位的焦煤板块也同样受益，推荐平煤股份(601666，增持)、淮北矿业(600985，增持)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。 风险提示 经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。 目录 动力煤价格：国内煤价持稳运行.........................................................................................5国际能源价格：海外原油价格波动幅度较大.......................................................................6焦煤价格：本周焦煤期货价格回落，现货价格仍较稳定.....................................................6供给：动力煤、焦煤矿井开工率维持正常水平...................................................................7需求：铁水产量进一步上行，水泥产能利用率下滑............................................................7库存：电厂仍处于季节性补库阶段.....................................................................................8发运：CBCFI煤炭综合运价指数高位回落........................................................................10 行情回顾......................................................................................................11 投资建议......................................................................................................11 风险提示......................................................................................................12 图表目录 图1：秦皇岛港口动力煤现货价格持平（5500大卡，元/吨）......................................................5图2：陕西榆林动力煤坑口价上涨（5800大卡，元/吨）.............................................................5图3：山西大同南郊动力煤坑口价回落（5500大卡，元/吨）......................................................5图4：内蒙古鄂尔多斯电煤坑口价持平（5500大卡，元/吨）......................................................5图5：印尼卡里曼丹动力煤价格上涨（4200大卡，美元/吨）......................................................5图6：澳洲纽卡斯尔动力煤价格回落（5500大卡，美元/吨）......................................................5图7：布伦特原油价格回落（美元/桶）........................................................................................6图8：欧洲天然气期货结算价格上涨（欧元/兆瓦时）...................................................................6图9：焦煤期货主力合约收盘价回落（元/吨）.............................................................................6图10：柳林低硫主焦价格指数基本持平（元/吨）........................................................................6图11：焦煤期货与港口5500大卡动力煤价格比值处于历史低位.................................................6图12：462家动力煤矿山产能利用率回升（%）.........................................................................7图13：523家炼焦煤矿山开工率回升（%）.................................................................................7图14：铁水日均产量上升（万吨）..............................................................................................7图15：水泥熟料产能利用率回落（%）.......................................................................................7图16：主要城市平均气温处于同期偏低水平（℃）.....................................................................7图17：三峡出库流量开始季节性上升（立方米/秒）....................................................................8图18：30大中城市商品房成交面积回落（万平方米）................................................................8图19：秦皇岛港煤炭库存进一步上行（万吨）............................................................................8图20：黄骅港煤炭库存处于偏低水平（万吨）............................................................................8图21：曹妃甸港煤炭库存回落（万吨）.......................................................................................8图22：京唐港煤炭库存处于同期中位水平（万吨）.....................................................................8图23：广州港煤炭库存处于同期偏低水平（万吨）.....................................................................9图24：160家动力煤矿库存维持偏高水平（万吨）......................................................................9图25：六大发电集团煤炭库存处于同期中位水平（万吨）..........................................................9图26：炼焦煤港口库存处于同期中位（万吨）............................................................................9图27：523家炼焦煤矿库存处于同期极低水平（万吨）..............................................................9图28：独立焦化厂炼焦煤库存回升（万吨）..............................................................................10图29：样本钢