铝周报：国内延续去库，价格重心趋于抬升

2026-05-23 吴坤金五矿期货 α

供应端：4月电解铝产量同比增长1.7%、环比减少2.9%，预计5月产量回升，同比增幅约3.3%。4月海外电解铝产量同比下降10.1%，5月预计维持较大幅度的同比下降。
库存&现货：5月21日铝锭库存140.8万吨，周环比减少3.6万吨；保税区库存7.7万吨，环比增加0.2万吨；铝棒库存21.1万吨，环比减少2.9万吨。LME铝库存33.9万吨，周环比减少0.5万吨。华东铝锭现货贴水扩大，LME市场Cash/3M升水走强。
进出口：4月中国原铝进口26.5万吨，环比增加1.0万吨，净进口24.9万吨，环比增加0.9万吨。沪铝现货进口亏损扩大，有利于出口。
需求端：铝下游龙头企业开工率环比抬升0.2个百分点至64.4%，铝型材、铝合金开工率提升，铝棒、铝箔开工率下滑。5月家用空调排产下滑2.6%，冰箱排产增长1.9%，洗衣机排产下滑1.7%。
小结：美伊谈判反复，需求端影响市场情绪。4月海外电解铝产量同比降幅较大，预计5月维持下降；国内铝下游开工稳中有升，进口亏损扩大拉动出口，铝材出口预期增长，铝水比例维持偏高水平，铝锭延续去库，铝价重心上移。沪铝主力合约运行区间24000-25200元/吨，伦铝3M运行区间3520-3750美元/吨。

期现市场：沪铝周涨0.6%至24505元/吨，伦铝周涨2.38%至3656美元/吨。
期限价差：国内铝价冲高回落，连一贴水小幅收窄。
现货基差：华东现货贴水震荡扩大。
地区升贴水价差：华东现货基差相对广东和中原略有走弱。
LME升贴水：LME铝Cash/3M升水走强。
利润库存：原铝冶炼利润维持历史高位附近。
库存数据：5月21日铝锭库存140.8万吨，保税区库存7.7万吨，铝棒库存21.1万吨。5月22日LME铝库存33.9万吨，注销仓单增幅较大。2026年4月LME原铝注册仓单中来自印度的铝占比反弹至26.8%，来自俄罗斯的铝占比降至72.5%。

产能产量：2026年4月氧化铝建成产能和运行产能均增加，月度产量环比下滑，同比增长8.4%。4月电解铝产量同比增长1.7%、环比减少2.9%，预计5月同比增幅约3.3%。2026年4月海外电解铝产量224.1万吨，同比下降10.1%。
铝水比例：2026年4月国内铝水比例环比提升1.7个百分点至75.3%，5月预计小幅提高0.5个百分点。
电解铝分省产量：2026年4月各省电解铝产量较3月环比下滑。

铝材产量&铝锭出库：2026年1-3月中国铝材累计产量1524.8万吨，降幅收窄至1.9%。截至5月18日，铝锭日度出库量为14.7万吨，环比增加3.6万吨。
下游开工率：铝型材开工率回升、低于去年同期；铝板带箔开工率反弹；原铝合金锭开工率抬升；铝杆开工率提升；再生铝合金开工率抬升。
下游产品排产：5月家用空调排产下降2.6%，冰箱排产增长1.9%，洗衣机排产下滑1.7%。