NORFlash量价齐升，行业景气迎来拐点

恒烁股份Q1营收及净利润大幅提升，实现扭亏为盈。公司发布股东减持计划完成公告，总计减持约占总股本2.44%，市场承接良好。Q1实现营收2.19亿元（同比+192.08%），归母净利润0.49亿元（同比转正，去年同期为-0.26亿元）；毛利率41.76%（同比+30.11pct，环比+18.44pct），净利率22.16%（同比+57.20pct，环比+24.63pct）。

• 行业复苏兑现业绩：公司主要产品NOR Flash量价齐升，带动营收增长和毛利率改善。根据DOIT传媒，26Q1 NOR Flash合约价平均涨幅15%-20%，车规、工业领域涨幅30%-50%。在产能挤压和需求复苏双重驱动下，NOR Flash供需格局改善，行业复苏和价格提升趋势有望持续，公司业绩有望进一步打开空间。

• MCU开启涨价通道：公司低功耗M0系列产品在多个应用领域扩大销售规模。根据半导体产业纵横，26年国内MCU市场掀起涨价潮（涨幅15%-50%）。同时，AI挤压大容量存储产能，竞争格局优化，公司在大容量存储产品（NAND Flash、eMMC及DRAM）的布局取得进展，进一步打开营收空间。

• 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.97、2.55、3.19亿元，对应PE为52.23、40.38、32.21倍。公司系存储板块核心个股，看好其发展前景。

• 风险因素：AI发展不及预期风险；宏观经济波动风险；短期股价波动风险。