东兴证券晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：曹奕丰021-25102904caoyf_yjs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480519050005 1.发改委上调汽柴油价格：根据国际市场油价变化情况，自5月21日24时起，国内汽、柴油(标准品)价格每吨分别上调75元、70元。中石油、中石化、中海油公司及其他原油加工企业要组织好成品油生产和调运，确保市场稳定供应，严格执行国家价格政策。（资料来源：iFinD） 2.美伊冲突：美国总统特朗普21日在白宫对媒体说，伊朗必须交出其拥有的高丰度浓缩铀，美国拿到后很可能会将其销毁。他还说美伊正在进行谈判，结果如何尚待观察。另一方面，伊朗最高领袖已经下令，接近武器级的铀必须留在伊朗。消息人士称，这一指示反映了伊朗当局的共识。（资料来源：iFinD） 3.商务部回应欧盟对华可能出台新的限制措施：近日有媒体报道，欧委会正在抓紧制定一项新贸易工具，以应对中国“产能过剩”问题。商务部新闻发言人何亚东对此表示，如果因为存在贸易顺差，就贴上“产能过剩”的标签，那欧盟出口的汽车、药品、葡萄酒、化妆品是不是都存在“产能过剩”？我们关注到，有关国家正在调查欧盟的“产能过剩”问题，欧盟更不应在此种情况下采取双重标准。我们敦促欧方正视现实，回到对话磋商的正确轨道上，做真正有益于中欧经贸关系发展的事。如欧方执意推动出台所谓新工具并对中国企业或产品采取歧视性限制措施，中方将坚决反制。（资料来源：iFinD） 数据来源：《五月金股汇》2026年05月06日，东兴证券研究所 4.巴基斯坦总理夏巴兹将访华：应国务院总理李强邀请，巴基斯坦伊斯兰共和国总理夏巴兹.谢里夫将于5月23日至26日对中国进行正式访问。（资料来源：iFinD） 5.农业农村部强调稳定生猪等主要农产品价格：农业农村部党组召开会议，强调抓紧抓实当前“三农”重点工作。要扎实做好“三夏”生产，奋力夺取夏粮丰收，持续强化生猪产能综合调控，稳定生猪等主要农产品价格。（资料来源：iFinD） 6.商务部回应中美农产品贸易磋商：何亚东表示，中美就推动解决双方部分农产品非关税壁垒和市场准入问题达成一系列积极共识，并原则同意将相关产品纳入对等降税框架，设定了扩大农产品双向贸易的指导性目标，双方应为双向农产品贸易创造有利条件。（资料来源：iFinD） 7.古巴局势：有匿名美方官员表示特朗普政府已开始制定针对古巴的军事行动方案，美国情报机构也在研究古巴的可能回应。美国总统特朗普20日在采访中表示古巴“局势不会升级”，但同日美军宣布“尼米兹”号航空母舰战斗群已进入加勒比海。（资料来源：iFinD） 8.集运运价上涨：据多家海运货代公司负责人透露，近期集装箱运输市场多条航线出现爆舱，涉及欧洲、北美、中东、红海等航线。同时，运价也不断攀升，其中红海航线运价环比上月同期上涨四至五成。（资料来源：iFinD） 9.发改委提出进一步统筹“6张网”建设内容：国家发展改革委表示将切实发挥牵头部门职责，抓紧出台相关规划和实施方案，进一步统筹“6张网”(指水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网)建设内容，明确各领域投资重点，将目标任务分解到年度，明确时间和进度安排。（资料来源：iFinD） 10.SpaceX提交招股书：本次IPO由高盛和摩根士丹利牵头，美国银行、花旗集团、摩根大通等另外18家银行共同承销，组成了近年来规模最大的承销团之一。公司计划募资750亿美元，目标估值约1.75万亿美元。路演计 划于6月5日启动，预计6月末正式挂牌交易。如果成功，将大幅超越沙特阿美在2019年创下的约294亿美元的纪录，成为全球有史以来最大规模的IPO。（资料来源：iFinD） 重要公司资讯 1.网易：一季度净收入306亿元，去年同期288亿元；非公认会计准则下，归属于公司股东的净利润为113亿元，业绩高于市场预期。公司一季度游戏及相关增值服务净收入257亿元，同比增长6.9%。（资料来源：iFinD） 2.蔚来：一季度实现经营利润6,680万元。一季度总营收255.3亿元，同比增长112.2%。毛利总额48.6亿元，同比增长428.4%。（资料来源：iFinD） 3.埃夫特：拟通过发行股份及支付现金方式收购盛普股份100%股份，交易价格约为10.74亿元，交易不构成重组上市。截至评估基准日2025年12月31日，盛普股份100%股份评估值为10.83亿元。资料来源：iFinD） 4.晨光股份：拟以5亿元-10亿元回购公司股份，回购股份拟用于股权激励或员工持股计划。（资料来源：iFinD） 5.浙江新能：新能发展因自身经营发展需要，计划3个月内通过集中竞价和大宗交易方式合计减持公司股份不超过0.72亿股，即不超过公司总股本的3%。（资料来源：iFinD） 每日研报 【东兴煤炭】煤炭行业：三港口和钢厂炼焦煤库存下降，生铁和粗钢月产大增（20260520） 国内炼焦煤价格上升，焦煤期货价上升。截至2026年5月18日，综合的中国炼焦煤价格指数报收1533.53元/吨，环比上月上升44.82元/吨，涨幅为3.01%；京唐港对来自澳大利亚的主焦煤库提含税价报收1640.00元/吨，环比上月下降10.00元/吨，降幅0.61%；峰景矿硬焦煤普氏价格指数261.00美元/吨，环比上升10.70美元/吨，增幅为4.27%；焦煤期货价1208.50元/吨，环比上月上升105.50元/吨，涨幅为9.56%。 三港口合计炼焦煤库存量月环比下降。截至5月1日，三港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港）炼焦煤库存量共255.31万吨，环比上月下降12.96万吨，降幅为4.83%。 钢厂炼焦煤库存量环比上月下降。截至5月1日，247家钢厂炼焦煤库存量共781.94万吨，环比上月下降6.33万吨，降幅为0.8%。 230家独立焦化厂炼焦煤库存环比同比均上升，全样本独立焦企的产能利用率环比同比上升。截至5月1日，230家独立焦化厂炼焦煤库存共927.99万吨，环比上月上升40.09万吨，涨幅为4.52%，同比上升117.71万吨，涨幅14.53%；230家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数共13.50天，环比上月上涨0.50天，涨幅为3.85%，同比上升1.19天，增幅为10.57%。全样本独立焦企的产能利用率为76%，环比上月上涨1.52个百分点，同比上涨0.58个百分点。 3月，焦炭月度产量环比上升，生铁和粗钢月度产量环比大幅上升。3月，焦炭月度产量达4275.80万吨，环比上升1.50万吨，涨幅0.04%；同比增长146.4万吨，增幅为3.55%；生铁月度产量达7327.80万吨，环比上升1255.6万吨，增幅为20.68%；同比下降201.60吨，降幅为2.68%；粗钢月度产量达8704.40万吨，环比上升1886.66万吨，增幅为27.67%；同比下降579.74万吨，降幅6.24%。 结论：国内炼焦煤价格上升，焦煤期货价上升。三港口合计炼焦煤库存量月环比下降。钢厂炼焦煤库存量环比上月下降。230家独立焦化厂炼焦煤库存环比同比均上升，全样本独立焦企的产能利用率环比同比上升。3月焦炭月度环比同比上升，生铁、粗钢月度环比大幅上升。 风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等风险。 （分析师：莫文娟执业编码：S1480524070001电话：010-66555574） 【东兴煤炭】煤炭行业：三港口合计煤炭库存下降，海运费上涨（20260520） 国内动力煤价格上升，国际上澳洲动力煤离岸价格下降。截至5月13日，秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格830.00元/吨，环比上月上升69元/吨，涨幅为9.07%；内蒙古乌海Q5500大卡动力煤车板含税价621.00元/吨，环比上月涨18元/吨，涨幅为2.99%；大同南郊Q5500大卡动力煤车板含税价728.00元/吨，环比上月上升89.00元/吨，涨幅为13.93%；澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格131.67美元/吨，环比上 月下降10.87美元/吨，降幅为7.63%。 陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量陕晋蒙环比上月均上升。3月国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产2290.90万吨，同比上升27.40万吨，涨幅为0.58%，环比上升242.70万吨，涨幅为11.85%；山西产4835.00万吨，同比上升77.40万吨，涨幅为1.63%，环比上升332.8万吨，涨幅为7.39%；内蒙古产1975.60万吨，同比下降19.20万吨，降幅为0.96%，环比上月增加110.10万吨，涨幅为5.96%。 三港合计煤炭库存月环比同比均下降。六大发电集团日均耗煤量月环比同比上升。截至5月14日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港煤炭库存合计1361.50万吨，环比上月下降14.80万吨，降幅1.08%；同比下降233.20万吨，降幅14.62%。截至5月15日，六大发电集团日均耗煤量共75.57万吨，环比上月上升1.77万吨，涨幅2.40%；同比上涨0.60万吨，涨幅0.80%。 海运费上涨。截至5月18日，从秦皇岛到上海航线上4-5万DWT的CBCFI报收54.50元/吨，较上月环比涨幅为35.24%；从秦皇岛到宁波航线上1.5-2万DWT的CBCFI报收60.60元/吨，较上月环比涨幅为17.21%。截至5月14日，澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收23.90美元/吨，环比上月上升3.10美元/吨，涨幅为14.90%；印尼塔巴尼奥-中国广州（50000MT/10%）的煤炭CDFI程租报收13.47美元/吨，环比上月上升1.05美元/吨，涨幅为8.44%。 结论：国内动力煤价格环比上月上升，国际上澳洲动力煤离岸价格下降。陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量陕晋蒙环比上月均上升。三港合计煤炭库存月环比同比均下降。六大发电集团日均耗煤量月环比同比上升。国内运费月环比上涨、国际海运费上涨。 风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等风险。 （分析师：莫文娟执业编码：S1480524070001电话：010-66555574） 【东兴交通运输】航空机场2026年4月数据点评：油价快速提升推动国内航线控量提价（20260519） 事件：上市航司发布2026年4月运营数据，油价的快速提升推动国内市场控量提价，国际航线方面，受地区局势影响，中欧直飞航线表现依旧强势。 国内航线：油价涨幅较大导致航司倾向减班提价 2026年4月上市公司国内航线运力投放同比提升约0.5%，环比3月下降9.5%。通常来说，在油价大幅提升的背景下，燃油附加费并不能完全对冲成本增长，且票价提升对可选消费形成一定抑制，航司倾向于通过缩减航班的方式维持票价与客座率，保证自身的收益水平。从目前的数据表现来看，本次也并不例外。 客座率方面，4月上市公司整体客座率较25年同期提升约0.9pct，环比提升0.2pct。航司控量提价显然比较依赖高客座率，因此客座率维持高位是可以预见的。目前三大航85-87%的客座率已经是历史同期的较高水平（疫情前三大航4月客座率一般在82-84%的水平），我们预计继续提升的空间有限，后续以维持为主。 国际航线：中欧直飞航线依旧强势，国航受益较为明显 26年4月上市航司国际航线运力投放同比25年提升约5.5%，环比3月基本持平。客座率方面，4月国际航线客座率同比提升4.6pct，环比下降约3.3pct。 4月国际航线的客座率同比提升依旧非常明显，但中东乱局导致的中欧航线供需错配相比3月显然有了较明显的缓和，这表现在客座率环比的下降上。相比2月末冲突爆发带来的巨大冲击，4月航司已经可以通过航班调控很大程度上缓解供给的不足。但即使如此，由于当前中转航班的不足，中国到欧洲的直飞航线依旧会维持较高的景气度，能够有效对冲油价上涨带来的影响。从客座率表现上看，国航由于中欧航线占比较高，是受益最为明显的航司，客座率同比提升超8pct。 主要国际机场：国际旅客吞吐量增速较3月下降 4月上海、首都、白云和深圳