Deckers 2026财年第四季度及全年业绩表现强劲，整体销售额增长10%至11.19亿美元（固定汇率+7.7%），全年销售额创纪录达到54.72亿美元（同比+10%），稀释EPS为7.02美元（同比+11%）。全年营业利润率维持23.1%的优异水平。
品牌表现：
- HOKA：高性能跑鞋品牌全年收入增长16%至25.87亿美元，Q4增长15%至6.71亿美元。批发渠道增长18%，DTC增长12%。品牌全球认知度显著提升，美国市场达60%（同比+10pct），国际市场达40%（同比+10pct）。产品端已有6个系列年收入超1亿美元，3个接近该门槛。FY2027预计新开25家门店，重点布局国际一线城市及中国市场。
- UGG：高端生活方式品牌全年收入增长8%至27.39亿美元，Q4增长9%至4.09亿美元。批发渠道增长13%，DTC增长4%。品牌持续向四季化、多品类拓展，国际市场增长26.8%至22.81亿美元，成为核心增长引擎。
财务数据：
- 全年批发渠道收入22.64亿美元（可比+4.6%），批发渠道增长12.3%至32.08亿美元。
- 美国本土市场全年微增0.2%至31.92亿美元；国际市场增长26.8%至22.81亿美元。
- Q4国际市场增长25.5%，增速持续领跑。
- 营业利润率7%（同比-20bps），其中关税影响约80bps，产品结构优化及运费下降部分抵消。
- SG&A费用率34.6%（同比+40bps），主要投向品牌营销、人才及技术。
- 全年产生超10亿美元自由现金流。
未来展望：
- 公司给出FY2027收入指引58.6-59.1亿美元（高个位数增长），稀释EPS 7.30-7.45美元。
- 首次发布FY2028-FY2030多年期框架：年收入增长高个位数，HOKA低双位数增长，UGG中个位数增长，营业利润率维持低20%+区间，稀释EPS实现低双位数复合增长。
研究结论：
Deckers全年业绩表现优秀，HOKA和UGG双品牌强劲增长，公司对未来几年保持高个位数收入增长和低双位数EPS复合增长。华利作为Deckers核心客户，有望受益于HOKA的低双位数增长，但需关注新工厂爬坡进度及产能利用率恢复节奏。中长期看，Deckers的指引和增长框架为华利提供了订单可见性支撑。
