评级日报-20260520

公司石英砂业务验证进展顺利，正推进下游制品验证，有望在2026年实现小批量出货。公司逐步从勃姆石龙头供应商转变为无机非为核心的材料平台型企业，SOFC、low-α氧化铝和高纯石英砂有望逐步实现批量销售，兑现材料平台化逻辑。

1. 勃姆石业务：当前基本满产，无库存，预计Q1保持增长态势；小粒径产品已实现批量销售；2025年占比持续提升，2026年产能进一步扩大；盈利稳健，价格和盈利企稳；公告变更对外投资项目，扩产6000吨锂电池用超细勃姆石，占比提升有望增厚盈利。

2. SOFC业务：示范工程首套8kW级系统完成安装及试运行，进入调试优化阶段，发电效率60%以上，热电联供综合效率超90%；预计2026年Q2逐步投入运行，下半年完成数据收集和优化；性能优异，关键材料可自制，原料成本可控，规模化后降本空间大，长期具备成本比较优势。

3. 石英砂业务：验证进展顺利，正推进下游制品验证，已对接大型单晶厂开展应用端测试，有望2026年实现小批量出货；2025年人工合成高纯石英砂量产项目获批中央预算内专项资金支持。

4. Low-alpha氧化铝：当前稳步推进验证，后续或将获得实质性订单，泛半导体相关业务或可视为比SOFC更快的第二增长曲线。

研报来源：

• 长江证券，邬博华，S0490514040001，壹石通：传统业务高增打底，泛半导体+SOFC打开长期空间。2026年5月19日
• 国盛证券，孙行臻，S0680526010001，海光信息：抗量子密码平滑迁移方案发布，全面护航芯片级安全。2026年5月19日
• 中邮证券，盛丽华，S1340525060001，广生堂：创新药突破，核心业务彰显韧性。2026年5月20日

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