公司事件点评报告：26Q1业绩符合预期，半导体业务蓄势待发

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年公司总营收9.6亿元，同比增长14.2%；扣非归母净利润0.5亿元，同比增长40.0%。2026年Q1营收2.4亿元，同比增长4.5%；扣非归母净利润0.1亿元，同比增长24.0%。
• 季度数据：2025年Q4营收2.7亿元（同比增长8.6%），扣非归母净利润0.2亿元（同比增长35.7%），毛利率22.3%（同比下降0.7pct），扣非净利率7.8%（同比提升1.5pct），期间费用率13.5%（同比持平）。
• 费用率：2026年Q1期间费用率14.0%（同比提升0.4pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.5%/6.9%/5.8%/-0.2%（同比分别下降0.2pct、提升0.6pct、持平、持平），费用控制良好。

业务分析

• 汽车电子业务：2025年汽车电子业务占主业收入60.9%，其中新能源汽车相关产品快速放量，智能驾驶、电控系统配套产品已完成研发。持续拓展热管理系统、空气悬挂、底盘线控转向系统等新品类。
• 半导体业务：与芯联集成战略合作，预计采购金额占项目达产年营收70%。侧框类产品已进入快速放量阶段，2025年Q1-Q3产销率达99.6%，2025年Q1-Q3销售金额4050万元（同比增长322%）。募投项目达产后，侧框预计贡献营收4.3亿元，引线框架及桥接片合计贡献营收1.0亿元。
• 泰国生产基地：2025年海外营收2.0亿元（占比20.8%），毛利率32.1%。泰国工厂已通过IATF16949:2016认证，预计达产后营收3.8亿元，毛利率27.9%，净利润0.6亿元。

机器人业务

• 人形机器人赛道：聚焦高转矩密度电机定子包胶注塑工艺研发，目标实现电机转矩密度30-40Nm/kg，功率密度5-7kW/kg。重点攻坚LCP精密注塑工艺，技术可反哺现有汽车电机业务。

盈利预测与投资建议

• 预测：2026-2028年收入分别为12.1、16.0、19.7亿元，归母净利润分别为0.7、1.0、1.3亿元。
• 投资建议：公司汽车电子基础盘稳固，半导体及机器人业务蓄势待发，维持“买入”评级。

风险提示

• 地缘政治风险、原材料价格上涨风险、市场需求不及预期风险、项目进度低于预期风险。