核心观点
产品概述： 本研报介绍了一款由 JPMorgan Chase Financial Company LLC（以下简称“JPMorgan Financial”）发行的自动赎回或有利息票据，与达美航空 (Delta Air Lines, Inc.) 的普通股挂钩。
目标投资者： 该票据面向寻求在参考股票价格高于初始价值的每个审查日期获得或有利息支付的投资者。
关键条款：
- 发行人： JPMorgan Chase Financial Company LLC
- 担保人： JPMorgan Chase & Co.
- 参考股票： 达美航空 (DAL) 普通股
- 或有利息支付： 若参考股票在审查日期的收盘价高于初始价值的 50%，则支付至少 12.75% 的年利率，按季度支付至少 3.1875%。
- 利率屏障/触发价值： 初始价值的 50%
- 定价日期： 2026 年 5 月 22 日左右
- 原始发行日期（结算日期）： 2026 年 5 月 28 日左右
- 审查日期： 2026 年 8 月 24 日、11 月 23 日，2027 年 2 月 22 日、5 月 24 日，2027 年 8 月 23 日、11 月 22 日，2028 年 2 月 22 日和 5 月 22 日（最终审查日期）
- 利息支付日期： 2026 年 8 月 27 日、11 月 27 日，2027 年 2 月 25 日、5 月 27 日，2027 年 8 月 26 日、11 月 26 日，2028 年 2 月 25 日和到期日
- 到期日： 2028 年 5 月 25 日
- 赎回结算日期： 若票据在任何审查日期（除首次和最终审查日期外）自动赎回，则支付下一期利息支付日期的款项
自动赎回： 若参考股票在任何审查日期（除首次和最终审查日期外）的收盘价高于初始价值，则票据将自动赎回，支付 1,000 美元本金加上该审查日期的或有利息支付。
到期支付： 若票据未被自动赎回，则根据最终价值与触发价值的关系，支付本金加或有利息支付或本金加股票回报率。
股票回报率： (最终价值 - 初始价值) / 初始价值
风险提示：
- 投资者可能损失部分或全部本金。
- 或有利息支付并非保证。
- JPMorgan Financial 和 JPMorgan Chase & Co. 的信用风险。
- JPMorgan Financial 作为金融子公司，资产有限，依赖 JPMorgan Chase & Co. 的支付。
- 票据的升值潜力仅限于或有利息支付。
- 触发价值在最终审查日期后可能终止。
- 自动赎回可能导致提前退出。
- 投资者无法获得参考股票的股息或相关权利。
- 参考股票价格波动风险。
- 可能加速票据支付。
- 缺乏流动性。
- 估计价值和二级市场价格可能低于发行价。
- 参考股票发行人无关联。
- 参考股票的反稀释保护有限。
税收处理： 美国联邦所得税方面，该票据被视为预购远期合约，相关或有利息支付被视为普通收入。
非美国持有人： 或有利息支付可能被征收 30% 的预提税，除非提供适用的税收条约。
估计价值： 估计价值由固定收益债务成分和衍生品成分组成，使用内部融资利率进行估值。
二级市场价格： 二级市场价格可能低于发行价，因为考虑了二级市场融资利率、不包括结构费等因素。
