核心观点与关键数据
- 期货市场：ICE原糖期货周三下跌，主力合约收跌0.28美分至14.73美分/磅，持仓量减少5526手至634596手，仓单数量增加232930张至232930张。期权市场平值期权隐含波动率稳定在10.97%。
- 现货市场：进口加工估算价显示，巴西糖配额内价格为4116元/吨，泰国糖配额内价格为4087元/吨；配额外加50%关税下，巴西糖价格为5217元/吨，泰国糖价格为5178元/吨。云南昆明和广西南宁现货价格分别为5180元/吨和5360元/吨，均有所下调。
- 产业情况：巴西出口糖总量月环比下降62.36万吨至118.46万吨。国内食糖进口累计653万吨，广西和云南甘蔗糖销量累计分别为306.52万吨和104.61万吨，产量累计分别为740.72万吨和213.44万吨。
- 下游情况：4月成品糖产量为104.3万吨，同比增长73.3%；1-4月累计产量为1074.6万吨，同比增长28%。4月乳制品产量为236.3万吨，同比增长0.8%；1-4月累计产量为1004.4万吨，同比增长5.9%。
研究结论
国际糖业组织ISO预测2026/27榨季全球食糖供需转为短缺，主要因厄尔尼诺天气导致产量下降200万吨，并将2025/26年度全球食糖过剩预估上调至224.4万吨。国内市场供应宽松，但主产区糖厂基本收榨，最大供应期已过。预计短期糖价维持震荡运行。
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