快递行业4月数据点评：4月申通量价涨幅领先，中通一季度市占率同比+1.4pct，继续强推绩优+低估的快递板块

快递2026年05月21日 快递行业4月数据点评 推荐 （维持） 4月申通量价涨幅领先，中通一季度市占率同比+1.4pct，继续强推“绩优+低估”的快递板块 ❑行业数据：1）4月完成业务量168.4亿件，同比+3.2%；1-4月累计看，完成业务量645.7亿件，同比+5.1%。2）行业收入、单价：4月行业收入1289.1亿元，同比+6.3%，1-4月累计收入4979.3亿元，同比增长6.6%；单票收入：4月单票收入7.65元，同比+3.0%，1-4月票均7.71元，同比+1.5%。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 ❑上市公司业务量：上市公司业务量：4月申通同比增速领先 4月业务量同比增速：申通（13.7%）>行业（3.2%）>圆通（1.2%）＞顺丰（-3.0%）>韵达（-4.1%）。1-4月业务量累计同比增速：申通（14.2%）>圆通（9.5%）＞行业（5.1%）>顺丰（2.6%）>韵达（-5.5%）。顺丰控股：速运物流业务量因上年基数原因，同比下降3.0%，若平均两年的增速是+13.0%，快于行业平均增速。 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 证券分析师：张梦婷邮箱：zhangmengting@hcyjs.com执业编号：S0360526030003 ❑上市公司快递收入：4月申通增速领先 4月收入增速：申通（30.6%）>韵达（6.0%）>圆通（5.5%）>顺丰（2.2%）。1-4月收入累计同比增速：申通（30.8%）>圆通（9.5%）>顺丰（4.9%）>韵达（3.9%）。 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 ❑单票收入：圆通环比增幅显著，各家同比维持提升趋势 4月单票收入：申通2.26元，同比+14.7%（+0.29元），环比+0.9%（+0.02元）；圆通2.23元，同比+4.2%（+0.09元），环比+4.2%（+0.09元）；韵达2.11元，同比+10.5%（+0.2元），环比-1.4%（-0.03元）；顺丰14.2元，同比+5.3%（+0.71元），环比-1.4%（-0.2元）。1-4月累计单票收入：圆通2.24元，同比保持稳定，申通2.31元，同比+14.5%（+0.29元），顺丰14.63元，同比+2.2%（+0.32元），韵达2.15元，同比+10.0%（+0.2元）。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com ❑中通快递发布26Q1业绩：26Q1调整后净利润23.8亿元，同比提升5.2%，单票调整后净利润0.25元，同比下滑0.01元。政府补贴+税费返还同比去年有所下降（26Q1 0.8亿元，去年同期4.1亿元），剔除该部分收入影响，26Q1单票调整后净利润同比+9.5%。业务量：26Q1快递量96.7亿件，同比+13.2%，高出行业平均增速7.4pct；市占率20.3%，同比+1.4pct。 行业基本数据 占比%股票家数(只)40.00总市值(亿元)2,955.930.22流通市值(亿元)2,842.680.27 ❑投资建议：继续强推“绩优+低估”的快递板块。1、电商快递行业判断：我们认为：电商快递行业正步入高质量发展新阶段，即：数据看“件量增速换挡，提质挺价优先，龙头份额提升”；背后核心逻辑：一是“反内卷”具备可持续性，我们从客户需求、监管要求、战略诉求三个维度分析快递行业“反内卷”具备可持续性；二是行业格局或持续优化。一季度快递业绩普遍超预期，尤其电商快递高增体现反内卷落地到业绩弹性。2、国内电商快递继续强推中通、圆通、申通。中通作为行业龙头，有望在新阶段中进一步体现“规模为基、质效并举”的龙头价值。看好估值由26年11倍PE左右提升至15倍以上。圆通：核心指标追近龙头，且在行业增速放缓下依然表现亮眼。继续看好申通快递潜在业绩弹性大。此外，建议关注韵达业绩改善的持续性。3、继续推荐极兔速递：2026Q1东南亚日均件量同比+80%，其他市场+100.5%；海外市场高增长，公司作为东南亚龙头及新市场重要参与者有望持续高成长。4、持续看好顺丰投资机会，关注公司“增益计划”调优结构+携手极兔互补协同。公司于2025年第三季度推出“激活经营”进阶机制，由规模驱动进阶为价值驱动，逐步动态调优市场策略，保障业务高质量增长。26Q1顺丰归母净利25.3亿，同比+13.0%，归母净利率3.4%；伴随经营策略的有效落实和业务结构的持续优化，公司已实现连续2季度的净利率及扣非净利率环比回升，调优策略已显成效。26年4月顺丰ASP同比+5.3%，推动营收增速同比+2.1%。今年将持续关注业务量的高质量发展，依托精益经营，改善盈利结构。 相对指数表现 %1M6M12M绝对表现-4.3%-2.4%1.5%相对表现-8.0%-7.4%-22.9% 相关研究报告 《快递行业2025年报及2026年一季报综述：26Q1加盟快递业绩普遍超预期，顺丰调优策略已显成效，继续强推快递》2026-05-04《快递行业3月数据点评：3月申通件量、单价均 涨幅领先，顺丰单票收入累计同比转正，继续强推快递》2026-04-19《快递行业2月数据点评：1-2月圆通累计业务量 ❑风险提示：经济出现下滑，行业业务量增速明显放缓，价格战明显扩大。 增速领跑，继续看好龙头估值提升》2026-03-20 资料来源：Wind，公司公告，华创证券 资料来源：Wind，公司公告，华创证券 资料来源：Wind，公司公告，华创证券 资料来源：Wind，公司公告，华创证券 资料来源：Wind，公司公告，华创证券 资料来源：Wind，公司公告，华创证券 交通运输组团队介绍 研究所联席所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2025年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第三名；第七届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名；第十九届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第三名；上证报最佳分析师交运仓储行业第三名；21世纪金牌分析师交通物流行业第三名；第十三届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；第十三届Choice最佳分析师交通运输行业第一名。2019-24年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 联席首席分析师：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 资深分析师：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 分析师：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 研究员：张梦婷 华东师范大学金融硕士，曾任职于浙商证券研究所，2026年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所