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成本端结构性改善，兑现利润释放预期

2026-05-20 宋健,孙钟涟兴证国际 ζޓއއKun

公司2026Q1业绩超预期，经调整归母净利润同比增长15.7%至16.1亿元，主要得益于成本费用管控和运营提效。综合毛利率提升至24.1%，经调整经营利润率达8.8%，均创过去七个季度新高。

存量房业务GTV和收入同比下降，但利润率提升至41.3%，体现运营效率优化。新房业务GTV和收入同比下降37.2%和37.0%，但利润率提升至25.7%，延续盈利改善趋势。

家装家居业务收入下降20.6%，主要因主动收缩城市范围，但利润率提升至36.2%。房屋租赁服务收入下降1.5%，但利润率大幅提升至14.8%，业务模型日趋成熟。

维持“买入”评级，上调盈利预测至2028年经调整归母净利润分别为71/84/89亿元。公司作为行业龙头，有望受益于地产行业止跌回稳，预计2026/2027/2028年PE为19/16/14倍。

风险提示：地产行业止跌回稳不及预期、费用端提质增效不及预期、两翼业务盈利进度不及预期。

成本端结构性改善，兑现利润释放预期

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