公用环保高股息投资策略

公用环保板块：低估值，高股息

• 分红比例提升趋势：自由现金流提升回馈股东，国资委对国企市值管理考核，三年分红规划，分红稳定性承诺。
• 算电协同：算力与电力双向赋能，首个项目大唐宁夏中卫落地，5月初50万千瓦光伏投产，9月150万千瓦风电投运，直联+储能+电网供电，绿电0.36元/度。
• 全社会用电量：2025年增速5.0%，2026Q1增速5.2%，中电联预测2026年中5-6%。
• 装机结构及发电量：风电及太阳能装机容量占比48%，发电量占比18%。
• 风光消纳比例：弃风及弃光提升。

推荐标的

• 京能清洁能源579.HK：
  • 业务覆盖风电、光伏、燃气供电及水电，业绩持续增长。
  • 持有优质可再生能源项目，拓展新型战略新兴项目及市场区域。
  • 预测2025/26/27年净利润34.6/37.8/41.4亿元，EPS 0.42/0.46/0.50元。
  • 三年分红规划，2025/26/27年派息预期为可分配利润的42%/44%/46%。
  • 股价对应2025年股息率超7%，给予“买入”评级，目标价3.20港元。
• 光大环境257.HK：
  • 中国环保行业龙头企业，业务覆盖垃圾焚烧发电、污水处理等。
  • 垃圾处理量增长3%至5800万吨，发电量同比增长3%至285亿千瓦时。
  • 2025年净利润同比增长16%至39亿港元，派息比例42.3%。
  • 上调盈利预测，2026/2027/2028年净利润分别为40.4/42.5/44.7亿港元，维持“买入”评级，目标价6.18港元。
• 博奇环保2377.HK：
  • 业务覆盖烟气治理、水处理、危固废处置，打造双碳新能源业务第二增长曲线。
  • 估值对应2025年低单位数PE，股息率6.7%。