聚烯烃日报：PP近端仍强势，L-P价差再收缩

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为8051元/吨（-119），PP主力合约收盘价为8944元/吨（+4），LL华北现货为8270元/吨（-60），LL华东现货为8400元/吨（+0），PP华东现货为9600元/吨（+100），LL华北基差为219元/吨（+59），LL华东基差为349元/吨（+119），PP华东基差为656元/吨（+96）。 上游供应方面，PE开工率为74.3%（-1.8%），PP开工率为65.3%（-0.6%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为-1547.1元/吨（-235.9），PP油制生产利润为-687.1元/吨（-235.9），PDH制PP生产利润为-977.0元/吨（-120.6）。 进出口方面，LL进口利润为-191.8元/吨（-29.4），PP进口利润为-648.7元/吨（-34.7），PP出口利润为96.0美元/吨（+4.4）。下游需求方面，PE下游农膜开工率为13.3%（-1.9%），PE下游包装膜开工率为46.9%（+0.7%），PP下游塑编开工率为42.1%（-0.1%），PP下游BOPP膜开工率为55.4%（-1.0%）。 市场分析 地缘局势方面，美国推迟发动军事打击，但仍保持战备状态随时准备对伊朗发起打击，伊朗方面亦称将在敌人不擅长的领域开辟新战线，中东局势仍紧张，油价高位震荡，带动原料丙烷价格高位，烯烃成本端支撑仍存。 PE方面，近端检修装置重启增多，PE开工预期继续回升，供应逐步增加；但HD-LL价差仍处高位，标品排产缓慢回升。需求端下游淡季开工延续下滑，农膜开工已大幅下滑至季节性低位，而包装膜刚需支撑有限，下游高价抵触仍明显，需求端持续疲软，PE库存去化幅度放缓。短期随着美伊局势紧张，油价高位震荡，PE成本端支撑仍坚挺，但在供应端逐步回归及需求延续示弱的格局下，PE上方空间仍持续受压制。 PP方面，供应端上游开工逐步触底回升但回升速率仍缓慢，主要在于前期检修偏多叠加新增检修冲击，PP供应端回归进程仍偏慢，现货供应仍呈现偏紧格局，叠加成本端支撑坚挺，近端价格延续偏强，PP基差仍处高位。需求端，出口端需求随海外需求走弱而逐步下降，而下游成本传导不畅使得利润压缩亦驱动下游整体开工下移，塑编开工延续走跌，BOPP膜开工同期偏低，需求端负反馈情形持续。当前地缘局势反复，PP成本端支撑高位，供应回归偏慢叠加去库强现实，仍支撑近端价格偏强，但需求端跟进有限或仍有拖累，远端预期存转弱格局，后期关注PDH装置回归及地缘局势动态。 策略 单边：中性；中东地缘扰动仍存，但供需支撑逐步减弱下，上行驱动有限，短期成本端支撑下或偏强震荡为主。 跨期：无跨品种：无 风险 伊朗地缘局势发展动向、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置检修回归情况 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：L09-L01合约价差..............................................................................................................................................................4图6：PP09-PP01合约价差.........................................................................................................................................................4图7：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................5图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图13：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图18：LD华东-LL................................................................................