化工日报：特朗普推迟军事行动，聚酯震荡运行

市场要闻与数据无 市场分析 成本端，近期市场焦点依然在伊朗局势，原油价格跟随地缘变动。 PX方面，上上个交易日PXN228美元/吨(环比变动+42.25美元/吨）。近期中国PX负荷持稳，当前霍尔木兹海峡通行量仍低，亚洲负荷降至近几年低位。PX3月起已进入去库周期，但因PTA负荷集中下降，PX去库幅度有所缩窄，现货浮动价格商谈明显回落，但季节性低库存下有支撑，若霍尔木兹海峡通行问题持续不解决，PX供应缺口仍会扩大。 TA方面，PTA现货基差143元/吨元/吨(环比变动-8元/吨），PTA现货加工费365元/吨（环比变动-4元/吨），主力合约盘面加工费299元/吨（环比变动-58元/吨），短期PTA负荷预计维持低位。当前仓单和社会库存仍偏高，但随着PX缓冲库存的消耗，PTA负荷下降至低位，5月去库幅度预计较大，继续关注聚酯减产情况。 需求方面，聚酯开工率81.8%（环比-0.1%），近期聚酯持稳微降，织机/加弹/印染负荷下降，下游心态谨慎，订单整体偏弱，同时高价下替代效益显现，采购跟进有限，目前织造成品库存和原料库存均不高，但下游尽可能降低开机控制库存上升速度。短期聚酯负荷持稳，但库存压力偏高，关注织机负荷变化和订单变化，需求负反馈仍存。PF方面，现货生产利润-60元/吨（环比+12元/吨）。直纺涤短跟随原料调整，因短纤加工差偏弱，工厂协同减产力度扩大至20%，短纤负荷进一步下调。需求端，纯涤纱盘整为主，销售一般，库存增加，负荷略有下滑;涤棉纱走货一般，价格上涨，库存维持，负荷微增。综合来看，在工厂减产及贸易商持货量减少等支撑下，短纤市场供应过剩压力有所缓解，但需求弱势和高价下替代效益依然存在，后期关注原料走势，负荷仍有进一步下滑趋势。 PR方面，瓶片现货加工费1658元/吨(环比变动+51元/吨)。基本面方面，聚酯瓶片装置负荷持稳，天圣20万吨新装置计划月底出瓶片，聚酯瓶片工厂维持挺价，且多倾向于接出口订单，流通货源依然偏紧，同时出口表现较好，瓶片工厂库存维持在低位，加工费偏强。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR震荡区间下沿谨慎偏多。当前当前美伊局势仍紧张，供应恢复仍需要时间，在霍尔木兹海峡通行问题未解决之前，原料趋紧不变，震荡区间下沿谨慎偏多，但PTA仓单和社会库存仍偏高，在PTA低负荷下PX去库大幅缩窄，需求端负反馈压制持续，市场消息反复，建议小仓位控制风险。 跨品种：关注正套机会跨期：PR加工费回撤后做多 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................4二、上游利润与价差...................................................................................................................................5三、国际价差与进出口利润.........................................................................................................................6四、上游PX和PTA开工...............................................................................................................................7五、社会库存与仓单...................................................................................................................................8六、下游聚酯负荷......................................................................................................................................9七、PF详细数据.......................................................................................................................................11八、PR基本面详细数据.............................................................................................................................13 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................4图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................4图3：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................4图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差......................................................................................................................................4图5：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................5图6：PTA现货加工费.................................................................................................................................................................5图7：韩国二甲苯异构化利润....................................................................................................................................................5图8：韩国STDP选择性歧化利润..............................................................................................................................................5图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国...............................................................................................................................6图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................6图11：PTA出口利润...................................................................................................................................................................6图12：中国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图13：韩国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图14：台湾PTA负荷...................................................................................................................................................................7图15：中国PX负荷.....................................................................................................................................................................7图16：亚洲PX负荷.....................................................................................................................................................................7图17：PTA周度社会库存...........................................................................................................................................................8图18：PX月度社会库存....