化工日报：临近假期，聚酯产业链震荡运行

市场要闻与数据 无 市场分析 成本端，近期油价反弹，乌克兰对连续对俄罗斯境内发动袭击，受损目标涵盖能源生产、运输及军工制造等关键领域。欧盟将新增制裁118艘属于“影子油轮船队”的船只。特朗普也威胁对俄加征关税。后续继续关注地缘局势发展以及国庆期间的OPEC会议。 PX方面，上上个交易日PXN206美元/吨(环比变动-2.50美元/吨）。近期中国PX负荷陆续恢复至偏高负荷运行；后续海外几套装置也有重启计划，开工整体走高，PX四季度检修计划推迟以及个别装置四季度扩能下PXN依然承压。同时下游PTA工厂在效益大幅压缩后，新装置投产推迟和PTA工厂减产保价下检修计划增多，一定程度也影响市场心态，PX四季度供需面预期明显弱化，下方支撑转弱，关注后续利润压缩下的检修情况。 TA方面，TA主力合约现货基差-55元/吨(环比变动+19元/吨），PTA现货加工费190元/吨（环比变动-16元/吨），主力合约盘面加工费320元/吨（环比变动+1元/吨），PTA10~11月检修计划增多以及新装置投产推迟下累库幅度缩窄，近端基本面好转，但新装置投产预期仍在，12月累库压力较大。近期主流供应商出货，市场现货供应较为充裕；节前备货下需求小幅提振，长丝产销改善明显，但聚酯负荷提升高度有限，关注需求回暖持续性。 需求方面，聚酯开工率90.3%（环比-1.1%），织造加弹负荷提升，订单边际好转，叠加国庆节前补库需求，长丝产销明显放量，聚酯工厂产品库存大幅去化，此次多为终端投机性需求反馈；聚酯负荷由于华南台风影响小幅下降，当前已重启。但是当前坯布库存依然偏高，压力仍在，关注后续需求好转的持续时间。聚酯负荷方面，9月长丝短纤负荷预计继续持稳小幅回升，瓶片检修和重启轮动，负荷回升高度可能有限。 PF方面，现货生产利润167元/吨（环比-7元/吨）。直纺涤短负荷当前已提升至高位，由于市场高低价差缩小，工厂销售好转，库存去化，短纤低位需求尚可，工厂库存偏低，且目前贸易商持货量少，短期直纺涤短供需面好于原料端。 PR方面，瓶片现货加工费475元/吨(环比变动+26元/吨)。基本面方面，瓶片负荷小幅下降，大厂整体9月维持20%减停产目标未改，瓶片当前出口接单和发货表现一般，后续提升幅度预计有限。后续富海新装置投产压力下供需压力依然偏大，需要通过减产调节，瓶片基本面变化不大，预计瓶片现货加工费区间震荡，关注原料价格波动。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR短期中性，节前下游补库下需求边际好转，关注持续性，中期偏空。PX方面，近期中国PX负荷陆续恢复至偏高负荷运行，同时国内部分PX装置四季度检修推迟至明年，以及个别装置四季度扩能，PX四季度供需面预期明显弱化，去库转为累库下方支撑转弱。TA方面，PTA负荷低位提升中，检修计划增多下近端基本面尚可，但新装置投产预期下累库压力仍在，近期主流供应商出货，市场现货供应较为充裕，节前备货下需求小幅提振，长丝产销改善明显，但聚酯负荷提升高度有限，关注需求回暖持续性。PF方面，PF需求小幅改善，库存开始去化，价格低位需求尚可，且目前贸易商持货量少，短期直纺涤短供需面好于原料端，但自身上涨动力不强。PR方面，瓶片自身基本面变化不大，检修维持但需求表现一般，预计瓶片现货加工费区间震荡，关注原料价格波动。 跨品种：逢低做多PF加工费：PF2511-0.855PTA2601-0.332MEG2601 跨期：无 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................5二、上游利润与价差...................................................................................................................................6三、国际价差与进出口利润.........................................................................................................................7四、上游PX和PTA开工...............................................................................................................................8五、社会库存与仓单...................................................................................................................................9六、下游聚酯负荷....................................................................................................................................10七、PF详细数据.......................................................................................................................................12八、PR基本面详细数据.............................................................................................................................14 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................5图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................5图3：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................5图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差......................................................................................................................................5图5：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................6图6：PTA现货加工费.................................................................................................................................................................6图7：韩国二甲苯异构化利润....................................................................................................................................................6图8：韩国STDP选择性歧化利润..............................................................................................................................................6图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国...............................................................................................................................7图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................7图11：PTA出口利润...................................................................................................................................................................7图12：中国PTA负荷...................................................................................................................................................................8图13：韩国PTA负荷...................................................................................................................................................................8图14：台湾PTA负荷...................................................................................................................................................................8图15：中国PX负荷..................................................................................................................................