核心观点
5月19日，豆类油脂期价整体大幅反弹。豆一期价反弹超1%，豆二期价反弹超3%，豆粕期价涨幅近2%，油脂期价整体反弹，豆油期价涨幅超1.5%，棕榈油期价涨幅超1.5%，菜籽油期价涨幅超2.5%。
豆类市场分析
外盘受需求增加的乐观预期推动，国内受成本抬升带动，下游提货量大幅增加，部分工厂出现限量开单情况，短期现货供应偏紧对价格形成支撑。中期供应压力持续积聚：南美丰产压力持续释放，全球大豆供应宽松格局未改，国内到港洪峰即将来临，豆粕库存最快于5月下旬进入快速累积阶段。需求端表现疲软，生猪养殖深度亏损持续，饲料企业采购策略全面转向随用随买的刚需模式，现货市场成交清淡，基差维持偏弱。整体来看，豆粕市场呈现短期成本托底、中期供应压顶的格局，短期受外盘成本端提振及库存低位支撑维持震荡偏强；但中期南美丰产兑现、国内到港集中、养殖需求疲软等多重利空因素持续施压，价格上行空间有限。短期豆类期价跟随外盘涨势，涨幅落后外盘。
油脂市场分析
油脂板块在多空因素交织中延续反弹，但品种间走势分化明显，棕榈油仍是引领市场的核心品种。棕榈油方面，短期承压于马来西亚约270万吨的高库存及增产季出口疲软。中长期来看，印尼B50政策计划7月启动、马来西亚B15标准6月生效，两大主产国生物柴油政策同向发力，预计棕榈油工业消费量年增200-300万吨；同时厄尔尼诺气候条件预计年中成型，减产效应滞后10-15个月，为远月合约提供天气升水支撑。豆油方面，受进口大豆大量到港驱动，油厂开机率回升，豆油进入季节性累库通道，供应宽松格局明确，反弹以被动跟随为主。菜油方面，随着加拿大菜籽到港量增加，油厂压榨明显回升，菜籽油供应逐步增加；相较豆油、棕榈油无价格优势，现货需求清淡。整体来看，棕榈油近弱远强格局清晰，生物柴油政策与厄尔尼诺天气风险是中长期核心驱动；豆油、菜油受供应压力主导，需求端淡季难有提振。短期油脂板块维持震荡偏强运行格局，高波动率行情持续。
关键数据
- 白宫发布情况说明，中国承诺未来三年每年至少购买170亿美元的美国农产品。
- 美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周减少27%，但比去年同期增长115%。
- 美国农业部作物进展报告显示，美国大豆播种进度为67%，领先去年以及历史均值。
- 阿根廷农业部数据显示，2026年2月份阿根廷大豆压榨量为199万吨，低于1月份的272万吨，也低于去年同期的264万吨。
研究结论
短期豆类油脂期价受外盘成本端提振及库存低位支撑维持震荡偏强，但中期南美丰产兑现、国内到港集中、养殖需求疲软等多重利空因素持续施压，价格上行空间有限。油脂板块短期维持震荡偏强运行格局，高波动率行情持续，棕榈油近弱远强格局清晰，生物柴油政策与厄尔尼诺天气风险是中长期核心驱动；豆油、菜油受供应压力主导，需求端淡季难有提振。
