豆类油脂早报

豆粕（M）

• 日内观点：震荡偏弱
• 中期观点：震荡偏强
• 核心逻辑：
  • CBOT大豆：技术性回调，获利了结盘打压；美豆期末库存下调至3.1亿蒲式耳；中美元首会晤预期中国采购大豆及农产品，提振出口前景；厄尔尼诺概率82%（5-7月），提前升水7-8月美豆生长期高温干旱风险。近端美豆播种进度67%，巴西5月出口量预计达1610万吨（近纪录），南美丰产压力持续；美元走强压制美豆。
  • 国内豆粕：外盘成本支撑及现货低库存短期偏强，但中期南美到港洪峰将至、下游养殖亏损，上行空间有限，短期跟盘反弹后或转为区间震荡。

棕榈油（P）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡偏强
• 核心逻辑：
  • 短期利空：马来西亚棕榈油增产累库（5月上半月产量环比降但出口疲弱），国内库存近三年高位，消费淡季基差承压。
  • 中长期驱动：生物柴油政策（马来西亚B15 6月生效，印尼B50 7月实施，预计年增需求200-300万吨）与厄尔尼诺减产预期（2026年概率上升，减产效应滞后10-15个月）；原油走强提升生物柴油经济性（POGO价差转负），能源属性凸显。短期利空已释放，政策与天气因素或推动价格重心上移，关注6-7月生柴政策兑现及厄尔尼诺发展。