豆类油脂早报

品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为弱势，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡偏强 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：5月19日，CBOT大豆出现技术性回调，主要受获利了结盘打压。基本面上多空因素交织，美豆期末库存下调至3.1亿蒲式耳；中美元首会晤后，市场预期中国将在2026年至2028年每年采购至少2500万吨美国大豆及170亿美元农产品，为出口前景提供乐观预期；厄尔尼诺现象在5月至7月形成的概率为82%，市场提前为7-8月美豆关键生长期可能遭遇的高温干旱风险累积天气升水。近端来看，美豆播种进度达67%，播种开局良好；巴西5月大豆出口量预计达1610万吨，接近4月创下的历史纪录，南美丰产压力持续释放；美元走强也对美豆期货形成压制。国内方面，受外盘成本 支撑及现货低库存提振，豆粕价格短期偏强，但中期南美到港洪峰将至、下游养殖持续亏损，上行空间有限，短期豆粕期价跟盘反弹过后，缺乏国内产业链进一步驱动，或转为区间震荡。 品种：棕榈油(P) 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡偏强 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：短期来看，马来西亚棕榈油增产累库特征明显；5月上半月产量虽环比下降，但出口端仍显疲弱，累库预期未解除。国内棕榈油商业库存处于近三年高位，消费淡季下现货成交清淡，基差承压。中长期来看，生物柴油政策与厄尔尼诺减产预期构成双重驱动，马来西亚B15标准将于6月生效，印尼B50计划7月实施，预计年增棕榈油需求200-300万吨；同时多家气象机构警告2026年强厄尔尼诺发生概率上升，减产效应滞后10-15个月，为远月合约提供天气升水支撑。此外，原油价格走强提升了棕榈油制生物柴油的经济性，POGO价差已转负，棕榈油能源属性进一步凸显。整体来看，棕榈油短期利空情绪已得到较为充分释放，中长期政策与天气因素有望推动价格重心上移，重点关注6-7月生柴政策兑现情况及厄尔尼诺发展变化，短期棕榈油在油脂板块中表现偏强。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货策 略 推 送 姓名：毕慧 作者声明：作者具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，作者承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期 货 事 先 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。