-
核心观点
本周商品市场整体下行，商品指数下跌0.20%，多数板块指数及股指期货指数普遍下降，国债指数普遍上涨。CTA策略市场环境显示日内波动及日间波动持续下降，日内趋势流畅性回落至中等水平。CTA风格因子中，多空20%展期和60日截面动量表现最佳，20日时序动量和20日截面动量表现最差。CTA策略指数多数策略收益为正，量化CTA策略在周期和赛道维度均有较好表现。
-
市场行情回顾
- 商品期货市场：
- 指数：商品指数下跌0.20%，能化指数上涨1.50%，工业品指数上涨0.39%，黑色指数下跌1.02%，有色金属指数下跌1.15%，农产品指数下跌1.53%，贵金属指数下跌3.09%。
- 波动率：商品指数波动率9.54%（周边际下降2.48%），贵金属、农产品、有色金属、黑色、工业品、能化指数波动率分别为29.32%、8.46%、15.80%、12.90%、11.59%、18.39%（半数上升）。
- 成交持仓：平均成交额2.58万亿元（上升0.40万亿元），平均持仓额3.02万亿元（上升0.16万亿元），平均成交持仓比0.86（上升0.09，41.43%正常区间）。
- 股指期货市场：
- 指数：IF、IM、IH、IC指数分别下跌0.28%、0.72%、1.05%、2.07%。
- 波动率：IC、IF、IH、IM指数波动率分别为23.14%、14.25%、13.18%、20.44%（普遍下降）。
- 成交持仓：平均成交额0.99万亿元（上升0.29万亿元），平均持仓额1.74万亿元（上升0.08万亿元），平均成交持仓比0.57（上升0.15，69.26%正常区间）。
- 国债期货市场：
- 指数：TF、TL、TS、T指数分别上涨0.16%、0.12%、0.02%、1.31%。
- 波动率：TF、TL、TS、T指数波动率分别为0.83%、5.52%、0.34%、1.31%（半数上升）。
- 成交持仓：平均成交额0.48万亿元（上升0.08万亿元），平均持仓额1.10万亿元（上升0.03万亿元），平均成交持仓比0.43（上升0.06，39.23%正常区间）。
-
策略市场环境
CTA中短周期策略市场环境显示日内波动及日间波动持续下降，日内趋势流畅性回落至中等水平。
-
CTA风格因子
- 净值走势：多空20%展期和60日截面动量表现最佳，20日时序动量和20日截面动量表现最差。
- 收益来源：5日、20日、60日时序动量及截面动量均有板块收益贡献，截面期限结构因子表现突出。
- 波动率和相关性：CTA时序量价、截面多空、混合时序截面因子在风格因子上暴露较大。
-
CTA风险监测
CTA时序量价、截面多空、混合时序截面因子在风格因子上的暴露较大。
-
研究员简介
王昊昇：招商期货金融期货研究员，擅长商品策略、股指板块轮动和国债基本面研究。
-
重要声明
本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
