全球基金经理调查：志在必得

核心观点与关键数据

• 全球基金经理情绪回升：5月全球基金经理调查结果显示，投资者情绪恢复至2026年2月以来的最高水平，主要受股票配置比例创纪录上升（图表1）和现金水平大幅下降推动。
• 经济增长预期改善：仅4%的基金经理预测“硬着陆”，46%预期“软着陆”，39%预期“无着陆”，全球增长预期从净-36%改善至净-14%。
• 盈利预期大幅提升：5月基金经理盈利预期出现第六次月度大幅增长，净17%的投资者预期全球盈利改善。
• 通胀风险上升：40%的基金经理将“二次通胀”视为最大的尾部风险，较上月26%大幅上升；20%视为“地缘政治冲突”，较上月44%下降。
• 油价预期上涨：基金经理预期到2026年底布伦特油价平均为85美元/桶，较上月84美元/桶上涨，涨幅39%；仅7%预期年底油价将超过100美元/桶。
• 美联储利率预期变化：预期短期利率上升的基金经理比例从净4%大幅上升至净23%，最高水平；预期未来12个月美联储降息的投资者比例为50%，预期加息的为16%。
• 债券收益率预期：62%的基金经理认为未来12个月30年期美国国债收益率将突破6%，仅20%预期收益率将跌破4%。
• 系统性信用事件预期：42%的基金经理认为美国影子银行（私人信贷）是系统性信用事件的最可能来源，较上月57%下降；34%认为是AI超大规模企业资本支出，较上月17%大幅上升。
• 资产配置：基金经理股票配置比例从净13%增持至净50%，创自2022年1月以来的最高水平；债券配置比例从净33%减持至净44%，为自2022年6月以来的最大减持；现金配置比例从净20%减持至净3%。
• 行业配置：基金经理增持科技、银行、工业板块，减持医疗保健、材料、必需消费品板块。净增持比例最高的是科技（33%）、银行（19%）、工业（18%），净减持比例最高的是必需消费品（-18%）、医疗保健（-9%）、必需消费品（-28%）。
• 地区配置：基金经理净增持美国股票（20%）、新兴市场股票（48%），净减持欧元区股票（4%）、英国股票（26%）、日本股票（13%）。
• 货币估值：净50%的基金经理认为美元高估，净8%认为欧元低估，净6%认为英镑高估。
• AI股票估值：50%的基金经理认为AI股票并非泡沫，40%认为是的。
• 市场情绪指标：基金经理风险偏好净增加6%，高于正常水平；FMS金融市场稳定风险指标降至0.8，较上月2.7下降。

研究结论

• 基金经理情绪显著改善，对经济增长和盈利预期更为乐观，推动股票配置比例创纪录上升。
• 通胀风险上升，对美联储加息预期增强，导致债券配置比例大幅下降。
• 科技、银行、工业板块受到青睐，而必需消费品、医疗保健板块被减持。
• 美元被普遍认为高估，欧元被低估。
• AI股票估值存在分歧，市场情绪指标显示风险偏好有所上升。