公募基金观察（20260511-20260515）

非银行金融2026年05月19日 公募基金观察（20260511-20260515） 推荐 （维持） 首批浮费基金成立将满一年，超额分化明显 ❑行情复盘：上周沪深300：-0.25%，中证A500：-0.79%，科创50：+3.40%，中证500：-1.82%，上证50：-1.53%，创业板指：+3.50%，中证1000：-0.67%，中证A50：-0.31%。基金收益率：股票指数型基金-0.60%，跑赢上证指数0.47pct，跑输普通股票型基金0.09pct；债券型指数基金+0.08%，跑赢上证指数1.14pct。 华创证券研究所 证券分析师：崔祎晴邮箱：cuiyiqing@hcyjs.com执业编号：S0360525120006 ❑行业动态： （1）财联社：一季度理财产品投资公募基金规模逆势大增1300亿元，债基占比超8成。在规模和收益之外，从结构上看，今年以来，银行理财产品的配置行为也发生了变化。数据显示，理财产品投资公募基金的资产规模已达1.95万亿元，在一季度理财整体规模下降了1.38万亿元的情况下逆势大增1300亿元，占总投资资产的比重从2025年末的5.1%跃升至5.7%，配置规模和比例均创新高。 证券分析师：徐康邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 行业基本数据 （2）财联社：Wind数据统计，截至5月15日，全市场FOF产品合计608只，规模达到3517.88亿元，其中年内成立的72只FOF总募集规模为959.17亿元，已逼近去年全年1011亿元的募集规模。从资金认购情绪来看，今年已有30只产品提前完成结募，占总发行的41.67%，市场热度可见一斑。 占比%股票家数(只)700.01总市值(亿元)67,108.575.04流通市值(亿元)52,744.624.95 （3）中国基金报：随着基金销售结算新规落地近6个月，短债基金“赎回到账”整改拉开大幕。从第三方渠道获悉，易方达旗下4只短债基金赎回到账由T+1日改为T+2日，该调整时间将于5月18日起生效。 %1M6M12M绝对表现-3.3%-12.6%0.7%相对表现-7.0%-17.6%-23.7% ❑重点点评：首批浮费基金成立将满一年，业绩明显分化。 费率设计：结构不对称，管理费率与投资者持有期、基金投资收益率挂钩。2025年6月，根据《推动公募基金高质量发展行动方案》的要求，首批26只新型浮动费率基金成立，管理费收取规则为：当投资者持有基金份额达到一年后赎回，若期间年化收益率跑输业绩比较基准3个百分点及以上，收取0.60％年费率；若跑赢业绩比较基准6个百分点及以上且持有收益为正，则适用1.50％年费率；其他情形则适用1.20％年费率。 超额收益明显分化（见图表14），或将影响管理费收取水平。截至2026/5/15，华商致远回报A的成立以来收益达202.7%，超额收益为183.3%，业绩断层领先。嘉实成长共赢A、信澳优势行业A两只产品也实现成立以来收益翻倍，超额收益率分别为107.2%、89.4%。 相关研究报告 《公募基金观察（20260506-20260508）：首批业绩比较基准调整落地》2026-05-13《从重仓看四类长钱风格（26Q1&25Q4）：险资、社保均增持非银金融》2026-05-08《保险行业周报（20260427-20260430）：26Q1综述：NBV维持增长，COR普遍优化》2026-05-05 浮动费率基金加速推出，持续关注后续业绩兑现情况。截至2026/5/15，全市场已新推出119只浮动费率基金，总规模达1272.83亿元。其中，81只产品年内实现正收益，占比68%，年内76只产品跑赢业绩比较基准，占比64%。 ❑新发产品跟踪：上周新成立21只公募基金，合并发行份额170.39亿份（环比+46.27%）。从数量看，被动指数基金发行数量居首为13只，混合型FOF为4只，偏股混合基金为2只，混合二级债基、偏债混合基金均发行1只；从份额看，混合型FOF发行58.39亿份，偏股混合型基金发行45.93亿份，被动指数基金发行44.75亿份。基金管理人方面，易方达基金发行份额、产品数量均居前，发行2只混合型FOF产品、2只被动指数产品，份额合计51.23亿份，其中易方达如意安惠6个月持有A（混合型FOF）发行份额32.98亿份，为上周单只发行份额最大的产品。诺安基金发行一只偏股混合产品（诺安科技智选A），份额31.88亿份，位列第二。景顺长城基金新发一只固收+产品（景顺长城景颐保利A），份额21.20亿份，位列第三。 ❑主动权益基金业绩跟踪：2026年以来，普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金跑赢基准的比例分别为61%、65%、66%（前一周为63%、69%、69%）；2026以来，跑赢基准或负超额小于10%的占比分别为94%、93%、96%。 ❑公募基金市场规模跟踪：截至5/15，公募基金规模合计37.59万亿，非货币基金规模合计22.00万亿。结构上看，货币基金规模为15.58万亿（较年初+3.8%）；纯债基金规模为6.53万亿（较年初-3.8%）。权益类产品中，被动权益基金规模 为4.45万亿（较年初-18.8%），主动权益基金规模4.02万亿（较年初+2.1%）；固收+基金、固收指数基金、QDII、另类投资基金、FOF等品类规模分别为3.23万亿、1.65万亿、1.01万亿、5428亿、3532亿，分别较年初+17.8%、-10.9%、+4.1%、+25.9%、+44.7%。 ❑ETF数据跟踪：截至5/15，ETF市场总规模4.97万亿元（较前一周环比-3.2%；较年初-17.5%，较年初减少1.05万亿元），总份额3.16万亿份（较前一周环比-1.2%，下同，较年初-6.2%）。 股票型ETF：截至5/15，股票型ETF总规模2.75万亿元（环比-4.2%，较年初-28.2%），总份额1.93万亿份（环比-1.8%，较年初-13.4%）。分类型来看： （1）宽基ETF：本月以来，资金整体净流出。截至5/15，宽基ETF规模1.20万亿元（环比-6.8%，较年初-53.2%），份额0.50万亿份（环比-6.1%，较年初-49.6%），占股票ETF规模44%（较年初-23pct）。上周，申购排名前5的宽基ETF包括：鹏华上证科创板综合ETF、天弘中证科创创业50ETF、嘉实中证A50ETF、易方达上证50ETF、景顺长城上证科创板50成份ETF。上周，收益率排名前5的宽基ETF均跟踪科创创业50指数。 （2）行业主题型ETF：本月以来，资金整体净流出。截至5/15，行业主题ETF规模1.32万亿元（环比-2.6%，较年初+20.6%），份额1.25万亿份（环比-0.4%，较年初+13.9%），占股票ETF规模48%（较年初+19pct）。上周，申购排名前5的行业主题ETF包括：国泰中证全指通信设备ETF、国泰中证全指证券公司ETF、华宝中证全指证券公司ETF、易方达中证消费电子主题ETF、易方达中证卫星产业ETF。上周，收益率排名前5的行业主题ETF跟踪指数均为科创半导体材料设备、半导体材料设备。 （3）风格策略型ETF：本月以来，资金整体净流入。截至5/15，风格策略ETF规模2271亿元（环比+0.8%，较年初+35.3%），份额1754亿份（环比+2.0%，较年初+34.0%）。上周，资金主要流入华夏创成长ETF、华泰柏瑞红利低波ETF、华泰柏瑞上证红利ETF等。 跨境ETF：截至5/15，跨境ETF规模9369.5亿元（环比-2.7%，较年初+0.7%），份额10146亿份（环比-0.2%，较年初+10.0%）。本月以来，跨境ETF资金流出53亿元。上周，资金流入排名前5的跨境ETF：广发中证香港创新药ETF、南方标普500ETF、华泰柏瑞恒生创新药ETF、南方中证港股通互联网ETF、易方达恒生港股通创新药ETF。上周，收益率排名前5的产品分别为：富国标普石油天然气勘探及生产精选行业ETF（+5.29%）、嘉实标普石油天然气勘探及生产精选行业ETF（+2.31%）、国泰标普500ETF(+1.25%)、 南 方 标 普500ETF（+1.23%）、华夏标普500ETF（+1.17%）。 商品ETF：截至5/15，商品ETF规模3159亿元（环比-3.2%，较年初+26.1%），份额381亿份（环比-0.5%，较年初+24.0%）。上周，与黄金挂钩的产品收益均为负，其他3只产品收益为正：大成有色金属期货ETF（+0.96%）、建信易盛郑商所能源化工期货ETF（+0.50%）、华夏饲料豆粕期货ETF（+0.24%）。资金流入方面，大成有色金属期货ETF申购额2.99亿元位列第一。 债券ETF：截至5/15，债券ETF规模7964亿元（环比-0.4%，较年初-3.9%），份额163亿份（环比+0.3%，较年初+13.0%）。本月以来资金净流出81亿，上周资金净流出22亿。其中，海富通中证短融ETF本月以来资金净流出为67亿元。 ❑风险提示：监管变化、适应新政策对市场带来的影响、ETF规模增速不及预期、资本市场波动加大。 注：统计口径为：纯债基金包括中长期纯债基金、短期纯债基金；被动权益基金包括被动指数基金、指数增强基金；主动权益基金包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金；固收+基金包括混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、可转债基金；固收指数基金包括被动指数型债券基金、增强指数型债券基金。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 金融组团队介绍 组长、高级分析师：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围。 副所长、金融业研究主管、金融组组长、首席分析师：徐康 英国纽卡斯尔大学经济学硕士。2016年加入华创证券研究所，长期深入跟踪研究中国保险业、证券业、金融科技发展。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名、第十九届卖方分析师水晶球总榜单第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第三名、choice最佳非银分析师第一名、21世纪金牌分析师非银类第三名。2024年新财富最佳分析师非银行业入围、第十八届卖方分析师水晶球总榜单和公募榜单第四名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、choice最佳非银分析师。2023年新财富最佳分析师非银行业入围、21世纪金牌分析师第二名、Wind金牌分析师第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、Choice非银最佳分析师、《Institutional Investors》中国行业分析最佳进步团队。 联席首席研究员：曾广荣 南开大学精算学硕士，湖南大学保险学学士，7年非银行业研究经验，曾任职于平安人寿、国泰君安、招商证券、国联证券、平安集团，具备产业和研究的复合背景，2026年4月加入华创证券研究所。作为团队核心成员，获得2020年新财富最佳分析师第5名、2020年水晶球奖第5名；2021年新财富最佳分析师第4名。 高级分析师：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖保险行业及养老金领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创研究所，主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研