有色金属行业跟踪周报：美国多期限国债收益率飙升，贵金属价格环比下跌

行情回顾

• 上证综指下跌1.07%，申万有色金属板块下跌7.39%，排名靠后。
• 有色金属板块各细分领域均下跌，其中贵金属板块下跌13.75%。
• 个股方面，黄河旋风、*ST利源、领益智涨幅前三，ST万邦、招金矿业、中矿资源跌幅前三。

本周基本面回顾

工业金属

• 美国通胀数据恶化，多期限国债收益率飙升：美国4月核心CPI同比增长3.8%，PPI同比增长6%，市场对美联储货币政策预期发生转变，US10和US30收益率均大幅上涨，市场预期2026年内加息一次概率超50%。
• 铜：伦铜、沪铜价格环比上涨，TC深度走低，矿端紧缺，冶炼厂检修增加，供给受限；需求端刚需为主，补库意愿不足。国内外库存均下降，纽约铜仍具虹吸效力。预计短期铜价维持震荡。
• 铝：伦铝、沪铝价格维持震荡，LME铝库存下降，沪铝库存上升。国内铝锭首现趋势性去库，海外升水走高。预计后续铝价维持震荡偏强。
• 锌：伦锌、沪锌价格环比上涨，库存均上升。
• 锡：伦锡、沪锡价格环比下跌，美债收益率飙升压制金属估值，锡价前期涨幅较多，本周回调。LME和上期所库存均下降。

贵金属

• COMEX黄金、SHFE黄金价格环比下跌，分别为3.81%和3.26%。
• 美国通胀数据恶化，美债收益率飙升，美元指数反弹，贵金属价格大幅回调。
• 贵金属短期回撤剧烈，但具备更强支撑：全球央行净购金水平提升，美国劳动力市场脆弱，预计新一任美联储领导班子具备进一步宽松的必要性条件。看好贵金属价格整体韧性。

稀土

• 稀土价格环比下跌，氧化镨钕、氧化镨、氧化镝、氧化铽价格均下降。
• 供给端上游分离企业开工不足，需求端多数磁材企业开工稳定，长协订单尚可。供需层面暂无明显变化，价格环比下跌。
• 预计《〈稀土管理条例〉设定的行政处罚项裁量权基准表（征求意见稿）》出台将中期提振市场情绪，后续价格整体震荡偏强。

本周新闻

• 美国公布4月CPI、核心CPI、PPI数据均超预期。

风险提示

• 美元持续走强。
• 下游需求不及预期。