固定收益动态

存量信用债估值及利差分布特征总结

城投债

• 公募城投债：江浙两省加权平均估值收益率均在2.2%以下；黑龙江省级、贵州地级市收益率超过3.5%；云南、甘肃等地利差较高。与上周相比，收益率多下行，2-3年品种平均下行4BP，其中1-2年贵州区县级非永续、2-3年北京省级永续、1-2年及3-5年青海地级市非永续债下行幅度较大。
• 私募城投债：上海、浙江、广东、福建等沿海省份加权平均估值收益率在2.4%以下；贵州、甘肃、云南地级市及区县级收益率高于3%，利差也较高。与上周相比，多数收益率下行，1-2年品种平均下行3.7BP，其中1年内安徽省级永续、1年内贵州地级市非永续、3-5年陕西地级市永续及1-2年青海地级市非永续债下行幅度较大。

产业债

• 民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。非金融非地产类产业债收益基本下行，其中2-3年民企公募永续、1-2年民企公募非永续债分别下行5.8BP、4.2BP；中短端地产债配置偏好不低，1-2年公募非永续品种收益压降均达6BP以上。

金融债

• 估值收益率和利差较高的品种有城农商行资本补充工具、租赁公司债。收益普遍下行，其中租赁债收益率悉数下行，1-2年私募品种下行幅度接近4.7BP；2年内商金债整体表现优于同期限二永债，2-3年品种收益降幅大于短端但跑输同期限二永；2年以上银行次级债配置力度较强，2-3年股份行、农商行二级资本债收益下行达到4.8BP、4.9BP，不少1年内品种出现小幅回调；证券公司普通债收益显著下行，2-3年、3-5年私募非永续债下行幅度相对偏大。

风险提示

• 统计数据失真
• 信用事件冲击债市
• 政策预期不确定性