2026年化工行业分析

2025年，化工行业景气指数温和回升，前三季度样本企业营收小幅下滑，但盈利明显改善，行业投资结构分化，整体债务杠杆小幅上升。

行业整体运行情况

• 化工行业综合景气指数进入温和复苏通道，但价格指数仍呈走弱态势，处于近五年中低区间。
• 投资方面，石油、煤炭及其他燃料加工业和化学纤维制造业投资增速高于去年同期，化学原料和化学制品制造业固定资产投资增速放缓。
• 样本企业财务表现：营业总收入同比下降1.64%，营业利润同比增长11.68%，亏损企业个数减少至110家。
• 行业整体债务资本化率为32.11%，较2024年底增加1.64个百分点，其中化肥与农用药剂及特种化工的增幅均小于1个百分点。

细分行业运行情况

1. 炼化

   • 中国炼油产能全球领先，但原油对外依存度偏高，乙烯等自给率改善。
   • 行业推进“减油增化”转型，未来仍以结构优化、转型升级为主基调。
   • 2025年原油加工量7.38亿吨，同比增长4.24%；成品油产量4.13亿吨，同比下降1.43%。
   • 2026年炼油总产能将基本锁定10亿吨上限，行业整合与集中度持续提升。

2. 盐化工

   • 纯碱：2025年产能大幅扩张、库存高企，价格持续低位运行，预计2026年延续产能过剩格局。
   • 氯碱：
     • PVC：产能稳步增长，出口大幅增长有效消化过剩产能，预计2026年景气度有望改善。
     • 烧碱：供需紧平衡，氧化铝与新能源行业需求拉动显著，预计2026年景气度持续向好。

3. 化肥

   • 氮肥：尿素行业供给宽松，价格偏弱运行，2026年西北地区低成本产能持续释放，行业整体仍处于供给宽松格局。
   • 磷肥：受磷矿管控产能收缩，新能源行业带动工业需求走高，预计2026年价格仍有望维持高位。
   • 钾肥：国内集中度高、对外依赖度大，预计2026年国际供应偏紧，国内需求稳增，行业整体供需紧平衡。

4. 化学纤维

   • 2025年终端需求“内增外韧”，但受外部环境影响，运行压力有所显现。
   • 涤纶长丝和氨纶等主要品种价格处于历史较低水平，粘胶短纤价格震荡下行。
   • 预计2026年内需市场有望温和复苏，但出口仍面临全球经济放缓及贸易摩擦等不利因素。

5. 其他化工细分行业

   • 聚烯烃：产能爆发式增长，供需环境趋于宽松，价格中枢显著下移。2026年市场将进入高位震荡阶段，地缘政治扰动和原料端波动成为关键变量。
   • 橡胶助剂：产量保持微增，但面临产能过剩、价格下行等挑战。未来行业将加速向环境友好型、高性能产品结构转变。

行业展望

• 2026年，供给端将继续进行结构优化，行业集中度有望提高，高端产品产能持续释放。
• 需求端，地产、汽车等传统行业需求承压，半导体、储能等高端产品需求有望提升。
• 成本端，油价大涨推高油化工成本，煤化工凸显优势，中东和欧洲供给受损助推我国化工品出口。
• 长期来看，化工行业正经历从“规模扩张”到“质量取胜”的变革，行业结构性机会较多，企业信用品质将加速分化。