原油早报：日内三度反转，消息市引发大幅波动

期货研究报告 2026年5月19日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 张秀峰—商品研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：Brent7月合约昨日盘中冲至126美元/桶战时新高，随后大幅回落，收约108美元（-逾3%）；WTI7月合约收约105.07美元（-逾1%），日内振幅极大，日内走势三度反转。SC主力合约跟随外盘高开后回落，区间约720-750元/桶，内盘折价格局延续。成交量较前期明显放量，多空持仓双向波动剧烈，当前盘面多空博弈烈度为近两周最高。 王诗朦—原油研究员从业资格证号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 供给：海峡封堵维持，阿联酋能源设施遭袭冲击替代供应路径。UAE能源基础设施及核设施周末遭到袭击，UAE是霍尔木兹外最重要的管道分流节点，此次袭击使此前市场依赖的绕道方案再度面临安全风险。高盛估计霍尔木兹出口已降至正常水平的4%，海峡封堵实质未变。美方暂停军事打击计划使最大供应冲击风险暂时降温，但伊朗最高领袖“开辟新战线”的表态让供应中断的扩散风险不能忽视。 需求：旺季窗口持续，需求端支撑格局未变。北半球旺季需求抬升趋势延续，炼厂开工回升激励在高裂解利润背景下持续强化。指出全球4月石油消费较2月可能低约360万桶/日，需求破坏集中于航煤及石化进料，但随着旺季驱动和替代采购路径逐步建立，消费端收缩最急剧的阶段或已过去。IEA维持即便下月冲突结束，市场供不应求至10月的判断。 库存与结构：库存去化速度维持历史最快水平，BrentBack结构深化。EIA2Q26全球库存日均去库预测8.5mb/d，IEA确认3-4月观察库存以约4mb/d速率去化，两套机构数据均指向库存安全垫持续收窄。即便海峡重开，由于滞后货物积压、基础设施受损及水雷清除，Brent可能在80-90美元区间维持相当时间而非快速回落至战前水平。BrentBack结构维持，远月相对偏强格局延续，期现升水反映实物极度紧缺。SC折价外盘、内外价差分化延续。 结论：停火协议脆弱，美伊谈判分歧未收窄，军事打击选项暂时搁置但未撤销，伊朗“开辟新战线”的表态将曼德海峡和胡塞武装纳入潜在冲突扩散范围。UAE能源设施遭袭则直接打击了此前被视为相对安全的绕道替代方案，供应风险的地理边界在扩大。 操作建议：观望为主。日内三度反转、成交放量但方向性信号混乱，不建议参与。 风险提示：特朗普恢复军事打击计划，伊朗开辟曼德海峡新战线，供应冲击范围超预期扩大；美伊谈判在当前框架下出现实质性突破，停火协议得到双方确认。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】