供给正常恢复，需求增长仍待兑现

投研服务中心——张同2026.5.18 核心观点 -1、铁矿发运明显反弹，上周全球铁矿发运总量3205.5万吨（+346.0），澳洲发运量1863.0万吨（+39.8）；巴西发运量710.1万吨（+241.4）。巴西结束港口检修发运明显恢复，非主流地区发运同样较好，中长期铁矿供给依然呈稳定增长格局 -2、需求方面，Mysteel统计最新一期247家钢企铁水产量239.33万吨/日（+0.42），铁水产量依然没有突破240万吨/日。但钢企盈利率已增至64.07%，属过去四年同期最高位，考虑到钢厂盈利水平表现，中长期铁水产量有进一步提升的预期。 -3、库存方面，国内45港铁矿库存16501.93万吨（-24.78），247家钢企进口矿库存8776.84万吨（+9.8）。铁矿库存几乎没有变动，钢厂库存稳定属正常预期，港口库存如果没有加快去化节奏后续可能面临明显库存压力。 -4、结论：铁矿供给明显恢复，后续需求预期好但需要进一步兑现，目前价格存在一定压力；2609合约区间790-830，关注790一线支撑。 -5、风险事件：铁水产出情况，港库去化情况。 铁矿价格保持相对强势，但成交一般后续存在压力 铁矿价格上周维持高位稳定运行，但成交方面则在节后恢复相对一般，铁矿需求需求节奏不及前期预期。钢材端的价格强势依然带动铁矿维持偏强格局，但中长期铁矿价格可能面临压力。 巴西发运正常反弹，澳巴发运水平预期平稳 澳洲发运量1863.0万吨（+39.8）；巴西发运量710.1万吨（+241.4）。澳洲发运保持稳定，巴西发运明显反弹，主要是巴西地区港口检修结束发运逐步恢复。预计后续澳巴两地仍将保持铁矿供给稳定运行。 全球发运改善，海外整体供给较好 上周全球铁矿石发运总量3205.5万吨（+346.0）；澳洲发往中国的量1568.7万吨（-65.7）。全球发运依然较好，西非等地发运表现不错拉动非主流地区产出，使得全球铁矿供给提升。 到港正常反弹，国内铁矿供给稳定 上周国内45港铁矿到港量2699.3万吨（+411.6），一般而言节后第一周到港会因假期的海漂累积而有所增加，因此到港数量提升属正常现象。国内矿山产出同样稳定，当前价格处于相对高位预计后续不会有明显变动。 铁水产出小幅增加，后市预期仍偏多 上周Mysteel统计247家钢企铁水产量239.33万吨/日（+0.42），铁矿日均疏港量322.86万吨（+12.92）。铁水产出改善一般，但考虑到钢材产出的盈利水平较好，铁水产量后续增长预期仍在，铁矿需求仍有利多。 开工率保持稳定，关注后续铁水产出增长情况 上周Mysteel统计247家钢企高炉开工率83.52%，高炉开工稳定运行，后续可能有进一步小幅增长。国内高炉炼铁盈利率进一步增加至64.07%，钢材产出利润表现优秀，后续铁水仍有增产预期。 库存变化较小，关注去化节奏是否加快 国内45港库存16501.93万吨（-24.78），247家钢企进口矿库存8776.84万吨（+9.8）。港库和厂库基本没有变动，市场处于相对稳定格局。考虑到目前港库的高库存水平，如果至7月港库仍在当前1.6亿吨以上后续价格将面临高库存压力。 基差延续低位运行，供给压制其反弹 基差继续收窄，在铁矿需求变化不大的情况下，发运和国内到港的提升改善了供给水平使得现货端价格回落幅度大于期货进一步收窄了基差。考虑到供给端强势格局兑现情况较好，在需求没有明显提升的情况下基差在短期很难有大幅变动。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号张同期货从业资格号：F03104687投资咨询资格号：Z0021309联系电话：029-88830312邮箱：zhangtong@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司