供给正常恢复，需求增长仍待兑现

核心观点

• 铁矿发运明显反弹，巴西港口检修结束推动发运恢复，中长期供给呈稳定增长格局。
• 钢铁需求端铁水产量小幅增加但未突破240万吨/日，钢企盈利提升带动中长期增产预期。
• 库存变动不大，港口库存高企可能引发后续压力。
• 价格维持高位但成交一般，基差收窄显示供给压制。

关键数据

• 发运量：全球3205.5万吨（+346.0），澳洲1863.0万吨（+39.8），巴西710.1万吨（+241.4）。
• 铁水产量：247家钢企239.33万吨/日（+0.42），日均疏港量322.86万吨（+12.92）。
• 库存：国内45港16501.93万吨（-24.78），钢企进口矿库存8776.84万吨（+9.8）。
• 钢企数据：高炉开工率83.52%，盈利率64.07%（历史同期最高）。

研究结论

• 铁矿供给端改善，需求端预期向好但需兑现，价格短期承压。
• 2609合约区间790-830，关注790一线支撑。
• 风险事件：铁水产出变化、港库去化节奏。

市场分析

• 巴西发运反弹，澳巴供给稳定；西非等地发运改善全球供给。
• 国内到港量提升属正常现象，矿山产出稳定。
• 基差延续低位，供给端强势压制价格反弹。
• 港口库存高企若不加快去化，后期价格面临压力。