模块MCU积极推进

国民技术公司围绕SoC、信息安全、电源管理、射频四大方向，构建了通用MCU、高等级安全芯片、BMS电源管理芯片、蓝牙无线射频芯片四大产品矩阵，覆盖消费电子、工业控制、数字能源等多个主流领域，并前瞻布局人工智能、机器人等新兴赛道。公司近期与全球头部电源管理芯片厂商深化合作，联合方案已落地量产，共同开拓AI算力基础设施等高价值市场。光模块专用MCU方面，公司主力型号N32H493适配800G/1.6T高端需求，在多家光模块厂商稳步推进产品导入，填补国内高端光模块主控芯片国产化缺口。公司预计2026/2027/2028年营收分别为19.1/26.6/34.9亿元，归母净利润分别为0.1/3.0/5.5亿元，首次覆盖给予“买入”评级。主要风险包括技术迭代和研发投入不及预期、市场竞争加剧、行业周期性波动等。2025年预计营业收入136亿元，净利润-11.5亿元；2026-2028年预计营业收入分别增长40.2%、39.3%、31.4%，净利润分别增长110.8%、2306.7%、828.9%，EPS分别达到0.01、0.44、0.81元。