华新水泥逐渐进入击球区看好长期发展趋势公司目前相较于1月初高

公司目前相较于1月初高点已回调30%左右，我们判断主要原因是1）美伊冲突削弱美国降息预期及非洲宏观经济预期；2）4月内需数据有压力，水泥产量降幅扩大。 我们认为公司主要增长点位于海外而非国内，错杀后当前时点股价已进入击球区，看好长期布局价值。 非洲主战场尼日利亚景气度预计保持改善。 尼日利亚是非洲油气出口国，美 华新水泥：逐渐进入击球区，看好长期发展趋势 公司目前相较于1月初高点已回调30%左右，我们判断主要原因是1）美伊冲突削弱美国降息预期及非洲宏观经济预期；2）4月内需数据有压力，水泥产量降幅扩大。 我们认为公司主要增长点位于海外而非国内，错杀后当前时点股价已进入击球区，看好长期布局价值。 非洲主战场尼日利亚景气度预计保持改善。 尼日利亚是非洲油气出口国，美伊冲突对于尼日利亚影响有限。 根据丹格特数据，2025年尼日利亚水泥均价由73美元/吨上升至106美元/吨，我们对于2026-2027年尼日利亚供需展望平稳，由于2026年价格起点更高，预计2026全年均价还将同比上升，公司550万吨产能技改完成后有望进一步释放尼日利亚地区业绩弹性。 对于非洲地区整体水泥均价持乐观态度。 我们预计未来2-3年非洲地区整体需求增速5-8%，快于产能增速，看好价格走势。 2025年丹格特非洲地区均价同比上升7美元/吨至87元/吨，未来公司非洲地区弹性有望进一步彰显。 关注巴西扩张进展。 目前公司在积极通过并购方式扩张巴西市场，巴西市场目前CR3超65%，价格600元/吨以上，总需求7000万吨左右，如果公司最终拓展成功，将显著提升公司天花板。 公司Q1业绩超预期，不考虑巴西拓展，中性预计2026年净利润37.5亿元。 即使按照10x PE估值安全边际375亿元，下跌空间有限，按照15x PE估值目标市值560亿元，目标空间40%。